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2021年的投资关键词，我们可以总结为降低投资预期，把握结构性机会。

股票市场

2021年，股票市场可能整体表现为存在结构性的机会，但是需要注意适当降低投资预期，短期内的市场可能会受到利率、短期业绩波动等的影响，短期看好顺周期的修复，在前半段，市场风格可能相对比较平衡，顺周期风格会占优势，还有大金融、制造品行业等。

但是长期来看，业绩的相对趋势仍是风格的决定性因素，中长期看好科技和消费，因为这是与中国经济结构转型和科技自主自立相匹配的。

所以，上半年的市场更看好盈利驱动的顺周期的机会，而下半年的市场更看好消费、科技等行业的机会。

债券市场

整体来讲，债券市场可能会呈现稳货币、紧信用的状态。

利率债

利率债目前估值的临界点还没有出现，但是利率大幅上向上的空间也是有限的。利率债方面大概率整体呈现震荡偏向上的格局，需要等待拐点的出现。

信用债

信用债整体的基本面会得到好转，但是需要警惕弱国企和尾部城投，需要从债务负担可控、产业实力强的省份中优选。当然，中高等级信用债是可以适度拉长久期的。

可转债

可转债市场继续扩容，供给是非常旺盛的，绝对价处于比较高的水平，一些主流品种的估值偏高，所以，总体的策略上需要更加谨慎一些，短期内可以关注顺周期市场，而中长期重点关注科技和消费。