3月份联邦公开市场委员会(FOMC)会议纪要于4月初公布，让我们深刻理解了美联储对全球经济和降息的看法。与此同时，欧洲央行决定继续维持超宽松政策路线。我们注意到，中央银行对支持经济增长、控制通货膨胀和稳定经济非常重要。然而，随着这些机构变得更加政治化，完成这些任务越来越困难。

美联储降低了降息预期

根据3月份的FOMC会议纪要，由于全球经济放缓和贸易政策的不确定性，美联储预计今年不会加息，但短期内也不会降息。美联储似乎认为，其为改变政策立场而采取的行动足够快，因此短期内无需采取更多行动，美国经济将能够承受全球经济放缓的冲击。这让我很担心，因为如果美联储和数据之间没有密切的协调，美联储可能会继续自满地保持这种观望模式，就像去年对定期加息的态度一样。好消息是，一些委员会成员表示，他们可以根据即将公布的数据决定美联储下一步是加息还是降息。然而，这似乎表明了一种趋势，即美联储将依赖数据来采取相应的行动。美联储必须致力于依赖数据，以使其货币政策在今年取得成功。

会议纪要明显改变了市场预期：截至3月26日，人们认为年底前一次或多次降息的概率超过65%。然而，截至4月12日周五，这一概率已降至36%。因此，美联储似乎非常放心，只要按下正常化的“暂停键”就足以支撑美国和全球经济。但事实真的是这样吗？

加拿大央行也处于观望状态

加拿大银行的情况显然与美联储相似。加拿大银行行长斯蒂芬波洛兹(Stephen  Poloz)在最近的一次演讲中表示，鉴于加拿大经济面临的不利因素(包括贸易不确定性、房地产市场疲软和加拿大家庭债务水平较高)，加拿大银行将把利率保持在中性利率以下。但是，和美国一样，由于加拿大银行近期似乎不降息，我们要问这是否足够。 欧洲央行目前仍持观望态度——它是否还需要做点什么？

欧洲中央银行(ECB)目前也处于类似的情况。上周，欧洲央行召开会议，决定维持超宽松货币政策不变。据说这样做的原因是为了给最近出台的货币政策刺激措施留出足够的时间对经济产生影响。然而，考虑到最近几个月经济数据的恶化，我怀疑这是否足够。欧洲央行行长马里奥德拉吉(Mario  Draghi)在一次讲话中表达了明确的观点：“即将发布的数据仍然疲软，尤其是制造业的数据.预计今年经济增长放缓将持续。”但鉴于欧盟(EU)选举、西班牙大选以及意大利等国债务问题日益严重，地缘政治风险呈上升趋势。如果未来几个月系统性压力上升，央行目前的措施是否足够？

最后，我们想知道欧洲央行是不是在寻找一种还没有找到的合适的货币政策工具，即不会像现在的政策那样带来意想不到的负面后果的政策工具。德拉吉还证实，政策制定者正在考虑采取相应措施，降低利率对银行的负面影响，并为银行新增长期再融资操作(TLTRO)贷款，但他也表示，现在做出决定还为时过早。然而，尚不确定欧洲央行是否会采取更多措施。如前所述，德拉吉和欧洲央行执行委员会的另外两名成员是跛脚鸭。此外，在欧洲央行管理委员会的19位央行行长中，有8位将在今年年底前卸任。因此，假设下一届欧洲央行可能改变政策路线，市场可能对欧洲央行目前的决定没有太大信心。

中央银行正面临着一股上升的政治浪潮。正如国际货币基金组织(IMF)上周在《世界经济展望》(世界经济展望)中概述的那样，上周的形势提醒我们，面对日益严峻的挑战，各国央行在支持经济增长、控制通胀和稳定经济方面仍肩负着巨大的责任。随着央行变得更加政治化，这一责任变得越来越艰巨。为了说明这一点，《经济学人》杂志在其最新封面故事中以“干扰日——民粹主义时代的央行”为题报道了这一话题。例如，由于欧洲选举将于5月举行，德拉吉继任者的选择可能更具政治性。我们已经看到土耳其、印度和美国央行的政治化，这是如此重要，以至于成为上周国际货币基金组织会议的一个主要议题。德拉吉甚至评论美国，宣称他“绝对担心央行的独立性”，尤其是在世界上最重要的司法管辖区。我们必须面对的是：央行可能会受到民粹主义运动的攻击，这些运动试图控制脱离民主的精英和专业技能。事实上，在过去10年里，央行的政策加剧了财富不平等，为地缘政治动荡和民粹主义崛起铺平了道路。

你为什么担心这个？如果央行变得更加政治化，它们可能无法有效干预未来的危机。鉴于面对债务水平高的危机，各国可能更难进行金融干预，这可能特别成问题。尽管许多国家正在经历经济扩张(通常，经济扩张会导致政府偿还债务，而不是承担更多债务)，但这些债务水平仍在继续增长。

根据美国财政部的数据，美国

国3月份的预算赤字为1469亿美元，6个月的赤字(自2018年10月1日以来)为6912亿美元，与2018年同期相比增长15.3%，表明整个国家的债务状况在恶化。公众持有的联邦债务预计将在2019年底达到16.6万亿美元，占GDP的78%，预计到2029年将增至28.7万亿美元，占GDP的93%。

债务上升就发生在我们的身边。意大利政府承认，它们将无法达到与欧盟当局达成的预算赤字目标(这可能会导致与布鲁塞尔的关系再度紧张)。预计明年预算赤字将超过GDP的3%，到2022年达到3.7%，未来几年甚至会更高。IMF最新的财政监测数据显示，意大利的公共债务比率预计在2020年上升至GDP的134.4%，2024年升至GDP的138.5%。这将违反意大利与欧盟签订的《马斯特里赫特条约》(Maastricht Treaty)，该条约将债务和赤字的目标分别设定为GDP的3%和60%。