长期国债收益率都是极为重要变量;在发达的市场经济国家,国债收益率被认定为“无风险利率”,成为资产定价的基础,尤其是十年期国债收益率被认定为金融市场定价的锚。在实际运用中,美德十年期国债收益率利差已经成为左右美元走势的基础。
长期国债收益率上升意味什么?
【1】长期国债收益率上升意味着,其他资产收益率都必须随长期国债收益率上升而升高,资产的价格响应地要下降。拉升了其他资产的融资成本,在市场货币供应量不变的情况下,意味着宏观经济流动性的收紧。因为最主要的国债投资者是商业银行,商业银行有更多的国债,就能从央行拿到更多的钱来放贷。当国债收益率上升时,商业银行拿到钱的成本就上升了,用于放贷的资金就更少,进而会引发一系列的缺钱现象。
【2】也可能有另一层次的意味,那就是市场经济走势好,稳定增长,投资回报稳定,投向国债的资金少,可以理解为投资者从国债市场撤资投向了股市等高风险资产。
小结:长期国债收益率上升是市场自发的一种行为,国债利率上升有两层意味:其他资产市场行情大好,抽走了资金,导致国债利率上升;或者是流通的钱的总量变少了,不管哪个市场都没有钱。但不管哪一种,最终都可能面临市场流通的钱的总量在变少。