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何谓对冲基金？对冲基金在成熟市场中并无一个确切的定义，而国内阳光私募一直被视为对冲基金的雏形。不过，业内人士对此嗤之以鼻：阳光私募虽然也努力做绝对预期年化收益，但它们缺乏对冲基金的灵魂元素--对冲。那么，对冲基金的架构需要哪些部分，一是20%的业绩提成--基金管理人的激励与基金业绩相挂钩；二是私募形式--把自己的钱放到对冲基金里，这样基金管理人会更关注亏损；三是对冲--可以做空；四是杠杆--用杠杆去放大确定性比较大的预期年化收益。
对冲基金的特色又在哪里呢？对冲基金不同于传统的基金产品，它们是通过做空机制，对冲市场风险，从而利用超额预期年化收益，获取与市场无关的绝对预期年化收益。要注意的是，这个“绝对预期年化收益”不是人们通常所理解的“绝对赚钱”，而是专业投资人所指的与市场无关的、有较高投资性价比（预期年化收益/风险的比值）、亏损概率较低的绝对预期年化收益。而从国际上的经验看，对冲基金十年里只有一年会赔钱，年平均预期年化收益为10%左右。不过，把对冲基金理解为高预期年化收益产品，是一种错误的看法，它在预期年化收益不高的同时，最大特点是风险很低，“投资性价比”比较高。举个例子，易方达旗下系列对冲基金产品采用的对冲套利策略有两大特征：“市场中性”和“对冲套利策略”。“市场中性”是指不做择时判断，而是通过卖空股指期货等方式来对冲市场风险，使组合预期年化收益免受市场波动的影响；“对冲套利”是指利用多种对冲套利策略，发现和捕捉市场中的定价无效性，以实现与市场无关的绝对预期年化收益。中国资本市场尚不成熟，价格价值背离度大，市场定价无效性的机会多，正是对冲套利的大好时机。
对冲基金又适合哪些人投资呢？对冲基金的价值在于“投资性价比高（预期年化收益除以风险）”，也就是说赔钱概率小；对冲基金获取的是去掉市场涨跌之后的“绝对预期年化收益”的。因此，投资者必须明白，这种“绝对预期年化收益”不等于“绝对赚钱”，也不等于“跑赢市场”--当市场上涨时，它也会将市场上涨的部分对冲掉。就中国市场现实情况来看，对冲基金主要面向的还是资金量大的机构和个人客户，基金公司所做的对冲基金，主要面向“一对一”专户客户和“一对多”客户。这些高端投资者的需求，是在承担有限风险的前提下，获取确定性较高的预期年化收益。对冲基金的最大功能，就是满足这样的需求。