上周五就猛跌的两只北美传媒股ViacomCBS和Discovery分别收跌逾6％和1％。

中概股唯品会跌超8％，爱奇艺跌超5％，上周五收跌逾41％的跟谁学跌超18％，本月以来累跌近70％，百度跌近2％，腾讯音乐涨超1％。

值得注意的是，除跟谁学外，其他教育股也都下跌，四季教育跌超23％，华富教育跌21.64％，涂鸦智能跌17.82％，好未来跌6.78％，新东方跌超3％。

美国监管机构召见华尔街银行

知情人士说，美国证券交易委员会（SEC）召集这些银行举行紧急会议，讨论是什么促使了与Hwang的Archegos Capital Management被迫卖出超过200亿美元的股票。知情人士因讨论未公开对话要求匿名。一位知情人士说，会议还涉及金融业监管局（Finra），官员们向这些经纪业者询问了对其运营的影响，潜在的信用风险和其他威胁。

Hwang的经纪商包括瑞士信贷集团， 野村，高盛和摩根士丹利。Archegos陷入困境的速度以及华尔街迅速清算仓位的行动，震惊了交易员，同时促使美国一些监管机构纷纷设法掌握事件的发展。

SEC发言人在电子邮件声明中说，自上周以来，其一直在关注情势，并与市场参与者进行沟通。Finra发言人拒绝置评。

银行业者不是拒绝置评，就是没有立即回应置评请求。

瑞信和野村周一稍早已经警告投资者称，第一季度可能遭受重大损失，因和一美国对冲基金客户未能按时追加保证金有关。一位知情人士透露，高盛告诉股东和客户，Archegos一事对高盛的业绩影响可能不大。

华尔街现状：

有人巨亏，有人成功逃命

不管怎么说，事已至此，华尔街该亏的已经亏了，能逃的也已经逃了。

一方面，野村、瑞信两家投行已在昨日表示可能遭受非常惨重的损失；另一方面，高盛和摩根士丹利却把头寸都抛售完了，砸盘逃命十分及时。

其中，野村证券预计其美国子公司巨亏20亿美元，其原因或在于，周五中概和美国媒体股连续爆仓焦点基金tengyue和Bill Hwang旗下Archegos Capital的账户都开在野村证券。

媒体周二援引一位不愿具名的野村高管消息表示，野村已开始评估可能发生损失的原因。这位高管表示，很难说该行何时能够确定损失金额，以及是否会把损失计入1- 3月。当被问及野村解除了多少与Archegos有关的头寸时，这位高管不愿发表评论，称他无法讨论个案。

瑞信也称该事件将对一季度业绩产生重大影响，不过量化确切的损失数据为时尚早。

受此影响，野村控股日股周二开盘后再度跌超3％，昨日收跌16.3％，创纪录最大跌幅；野村美股隔夜跌14％。瑞信周一在欧洲市场跌超10％。

与此同时，摩根士丹利与高盛的股价跌幅可以说是较为轻微：前者跌超2.6％，后者则仅下跌0.5％。

据CNBC引述知情人士，高盛已在上周五卖出了与Archegos “margin call”有关的大部分股票，摩根士丹利也在几天内出售了150亿美元的股票，均成功避免了重大损失。

腾讯音乐10亿美元回购自救

中概股被错杀？

腾讯音乐周一宣布了10亿美元的股票回购计划。该回购计划规模占其目前市值的2.9％。腾讯音乐上周五一度下跌了将近20％，但最终仅小幅下跌。根据彭博新闻看到的一份致客户的电邮，高盛在周五美国市场开盘前卖出了价值66亿美元的腾讯音乐、百度和唯品会股票。

花旗集团在一份报告中表示，中国科技公司在美上市股票最近的波动与他们的基本面无关，并为投资者创造了更大的买入机会。该行重申了对百度、腾讯音乐和唯品会的“买入”评级，称这些公司的股价“被错杀了”。

花旗分析师在报告中写道：“虽然我们不确定过去几天许多科技股股价的剧烈波动是否会在未来几天引发其他基金更多的被迫抛售压力或去风险抛售情绪，我们确实相信，此次抛售与基本面无关。”

对于百度，花旗分析师在报告中指出，该公司有大约27.8亿美元的在外流通股票回购计划，可以用来回购股票。报告认为：“百度的增长前景依然乐观。”

爆仓内幕：不止5倍投资杠杆

Bill Hwang投资风格极其激进！

据测算，此次爆仓事件的主角Bill Hwang，在上周五合计亏掉了150亿美元（约合人民币984亿），是人类史上最大的个人投资者单日亏损。

“毫无疑问，Bill Hwang单日累计被强制平仓额达到150亿美元，足以载入华尔街史册。”一位与他相熟的华尔街对冲基金经理告诉21世纪经济报道记者。

事实上，不少认识Bill Hwang的对冲基金经理对此并不意外——在他们看来，Bill Hwang早已将激进投资发挥到极致，势必承受最极端的风险。

作为对冲基金传奇人物——老虎基金创始人朱利安·罗伯逊（Julian Robertson）的门徒，2001年Bill Hwang创建老虎亚洲基金（Tiger Asia）起，一直在秉承极其激进的投资风格。

“整个2000-2007年，他通过高杠杆买涨新兴市场股票，将老虎亚洲基金资产管理规模从2000多万美元，扩展到逾50亿美元。”上述与他相熟的对冲基金经理透露。在此期间，老虎亚洲基金年化投资回报达到40.4％，2007年投资回报一举超过55％。

他透露，当时Bill Hwang意气风发，众多富豪争相希望注资老虎亚洲基金以获取超额高回报。Bill Hwang将自己的成功投资，归因于激进的投资策略——包括利用市场内幕信息，以极高杠杆提前押注个股大涨大跌博取巨额回报。

然而，这种资本运作必然遭遇监管处罚。

2008-2009年期间，中国银行（03988.HK）和建设银行（00939.HK）对投资者总共进行过三次私人配售，老虎亚洲基金从配售投行获得相关信息后，赶在配售前大举沽空中行、建行H股，并参与配售低价买入相关股票“平仓”，非法获利约1700万美元。

2012年初，香港证监会经过调查，决定禁止老虎亚洲基金在未来4年从事任何港股上市证券及衍生工具交易。

受此打击，老虎亚洲基金不得不退还外部资金，转型为家族办公室。Bill Hwang将家族办公室改名为Archegos Capital。

“Bill Hwang的投资风格没有因遭遇监管而改变，始终秉承着富贵险中求的投资风格。”

上述与他相熟的对冲基金经理指出，Bill Hwang还曾在2015年A股大跌期间尝试高杠杆沽空A股，因内地缺乏配套沽空工具，加之监管趋严而铩羽而归。

去年疫情暴发以来，Bill Hwang将其激进投资策略押注在传媒、电信与科技板块。尤其是中国经济率先复苏与移动端远程服务持续兴起，令中概股更具爆发性增长优势。

万卉3月27日发文称，Bill Hwang在今年年初以5倍杠杆管理50亿美元资金，在3月初已涨至三倍，却未落袋为安。

前述熟悉他的华尔街对冲基金经理向记者透露，5倍资金杠杆在对冲基金业界不算高，不少投行会根据对冲基金的以往骄人业绩（以及净值波动性相对较低），给予6-8倍资金杠杆支持。

但Bill Hwang高杠杆投资的奥秘，在于不少投行为他度身定制大量投资杠杆逾10倍的衍生品对手盘交易。

比如Bill Hwang看涨维尔康姆和Discovery，投行就专门设计高杠杆看跌维尔康姆和Discovery股价的结构性票据衍生品卖给投资机构，进行对手盘撮合交易——只要这两家上市公司股价持续上涨，Bill Hwang就能从对手盘交易获得巨额回报，反之他需向交易对手支付巨额保证金。

“股神”巴菲特曾预警风险

上周五至今，涉事的“先行者资本”官方网站始终无法打开。中证君从搜索引擎的网页快照中找到了公司电话，但一直无人接听。

分析人士称，先行者资本可能使用了一种名为总收益互换（Total Return Swap）的衍生工具，在不实际持有相关股票的情况下，以较低的保证金获得市值远大于保证金金额的股票收益。因此，先行者资本无需向美国监管机构披露其持仓涉及的股票情况。此外，总收益互换“自带”超高杠杆。

“股神”巴菲特在2002年的致股东信中，曾预警 “总收益互换”风险。

他写道，“（这种）总收益互换使得保证金要求像个笑话。当查理和我读完主要银行财务报告脚注中描述的衍生品活动时，我们唯一能理解的就是，我们完全不理解这些活动中蕴藏了多少风险……我们认为衍生品是金融领域的大规模杀伤武器，它们的风险目前来看可能是潜在的，但可能是致命的。”

（图片来源：伯克希尔.哈撒韦官网）

本文源自北京商报