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中国银河证券股份有限公司高峰,钱德胜近期对洁美科技进行研究并发布了研究报告《业绩短期承压，载带需求回升助修复》，本报告对洁美科技给出买入评级，当前股价为28.93元。
洁美科技(002859)
核心观点：
事件公司发布2022年年报。2022年公司实现营收13.01亿元，同比减少30.10%；归母净利润1.66亿元，同比减少57.35%；扣非后归母净利润1.47亿元，同比减少61.21%。
消费电子需求疲软影响公司全年订单量。2022年，受俄乌冲突、中美贸易摩擦等因素影响，产业链下游消费电子需求疲软，下游客户采取谨慎采购策略，以去库存为主，导致公司全年营收下滑。其中，分季度看，Q4实现营收3.09亿元，同比减少23.56%，环比Q3增长10.36%；分产品看，纸质载带/胶带/塑料载带/膜材料分别实现营收8.41/1.67/0.98/0.87亿元，同比变化-37.03%/-37.05%/-13.87%/-23.85%/。叠加主要原材料大幅上涨，2022年公司毛利率较2021年下滑8.82pct至29.45%。同时，公司因实施第二期员工持股计划和2021年限制性股票激励计划导致期间费用增加，在上述综合因素影响下，公司归母净利润为1.66亿元，同比减少57.35%。
载带需求回升助力公司业绩修复。纸质载带和塑料载带需求和下游电子元器件行业发展紧密相关。纸质载带领域，公司保持较高市占率。2023Q1下游MLCC厂商稼动率处在恢复阶段，全年稼动率预计高于2022年水平。公司持续优化纸质载带系列产品的结构，提高高附加值产品产销量；扩建吉安电子专用原纸生产区纸质载带后加工车间。塑料载带领域，公司加快相关产品在半导体封测领域相关客户的开拓步伐，取得突破性进展；部分客户已经开始切换并批量使用公司自产黑色PC粒子及自制片材生产的塑料载带。
沿产业链延伸，提升公司综合竞争力。横向，2022年纸质载带、胶带和塑料载带产品合计收入占公司总营收比重为85.01%，在此基础上，公司进一步向电子元器件制程材料领域、光电显示领域及新能源领域延伸，实现了离型膜、流延膜等产品的量产，MLCC离型膜实现了向国巨、华新科、风华高科、三环集团等主要客户的稳定批量供货，持续推进各客户端中高规格产品的验证并取得一定突破，在韩、日系大客户端的验证按计划推进，流延膜项目于第四季度顺利进入满产满销状态，二期项目预计将于2023年底投产，届时总产能将实现翻番达到年产6000吨。公司产品由电子元器件封装材料领域扩展至电子元器件生产制程过程及新能源应用和光电显示领域。纵向，公司实现了载带产品全产业链可控；此后又着力打造离型膜产业链一体化进程，推进离型膜基膜项目建设，并逐步掌握基膜生产能力。
投资建议预计公司2023年至20225年分别实现营收18.48/23.73/29.66亿元，同比增长42%/28%/25%，归母净利润3.14/4.49/5.40亿元，同比增长89%/43%/20%，每股EPS为0.72/1.03/1.24亿元，对应当前股价PE为41/29/24倍，维持“推荐”评级。
风险提示宏观经济下行风险、新增产能投产不及预期风险。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，招商证券鄢凡研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达91.7%，其预测2023年度归属净利润为盈利6.89亿，根据现价换算的预测PE为17.8。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有6家机构给出评级，买入评级6家。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，洁美科技（002859）行业内竞争力的护城河一般，盈利能力一般，营收成长性一般。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：有息资产负债率、应收账款/利润率。该股好公司指标2.5星，好价格指标2星，综合指标2星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）
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