作者：傅碧霄

来源：野马财经

做西服赔钱的步森股份，现在要改行做互联网金融，能成吗？

男装公司步森股份宣布成立金交所和小贷公司

近日，浙江步森服饰股份有限公司(步森股份：002569.SZ)发布公告称，步森股份和关联方星河世界拟共同出资4亿元设立西安星河网络小额贷款有限公司；步森股份及西安民间金融街投资控股有限公司、北京至信商业保理有限公司拟共同出资1亿元设立西安星河互联网金融资产交易中心有限公司(简称“星金所”)。在上述两家新成立的公司中，步森股份出资比例分别为34%和51%。

这是做男装起家的步森股份转型互联网金融的一大动作。

上市后业绩一路下滑

步森股份何以要做出如此大跨度的转型呢？据野马财经（微信公号：ymcj8686）了解，服装主业不赚钱，业绩承受巨大压力是主要原因。

虽然找来黄晓明做代言，但是步森股份的日子并不好过。

（步森男装官网首页）

官网显示，创建于1985年的步森男装，品牌定位为面向二三线城市及以下市场的男士商务休闲服装。公司总资产近20亿元。

作为曾经的1997年全国服装行业利税总额第8名，步森股份在2011年上市之后，业绩却一直在下滑。

步森股份的净利润在2011年为5283万元，2012年为4016万元，而2013年大幅下滑至606万元，而2014年出现了上市以来的首次亏损。

2014年，步森股份实现营业收入4.82亿元，同比下滑25.98%；亏损1.03亿元，同比大幅下滑17.92倍。公司业绩在男装上市企业排名中垫底。

为避免因进一步亏损而被“*ST”，2015年，步森股份甚至不得不出售旗下资产。

据《步森股份业绩快报》披露，在刚刚过去的2016年度，步森股份营业总收入3.76亿，同比下降6.57%，利润有1800多万，但是同比下降2.22%。

服装行业不景气，企业盈利拐点已过

关于业绩的下滑，步森股份《业绩快报》中给出了这样的说明：服装行业市场不景气，终端销售疲软，造成订单和销售收入减少。

各家券商的研报中，步森业绩下滑的原因也都被归结为国内服装消费市场环境持续低迷，服装消费增长乏力、服装外销困难以及经营规模的扩大引起的销售和管理费用的增长。

除了市场环境的不利，步森自身的业务弱点也很明显。

业内人士王佳对野马财经（微信公号：ymcj8686）这样表示：“（步森股份）给国外企业加工起家，这些年想转型做品牌，但是转型的很艰难。”

中信建投的一份研报也指出，步森缺乏有代表性和竞争力的产品类别，公司的毛利率在商务男装中位于中低水平，利润受成本和费用影响较大。

此前，一位资管行业人士在接受《21世纪经济报道》采访时更是表示，步森这类传统企业在上市时的盈利水平其实已到拐点，在上市后业绩大幅下滑也是预料之中。

沦为“壳资源”，寻求重组屡败屡战

于是，上市多年却业绩不佳的步森股份沦为了资本市场上所谓的“壳资源”。

同样做服装代工起家的男装上市公司大杨创世（600233.SH），就在2016年9月被圆通速递成功借壳。

步森股份多次尝试与非上市公司进行重组，也不失为一种有望扭转颓势的努力。然而，步森股份的重组之路却十分坎坷。

重组康华农业，以立案调查告终

2014年，步森股份试图与广西康华农业股份有限公司（简称康华农业）进行重组。同年8月，步森股份和康华农业41.7亿元的资产重组方案公布后，步森股份一度成为重组概念股中的宠儿，股价一路由停牌前的10元直线上涨至25元。但同年11月，步森股份就宣布终止与康华农业的资产重组，理由是双方股东发生意见分歧。

而康华农业公布的43.06亿元评估价值与13.25万亩流转耕地等数据真实性受到了外界质疑。2015年5月，因涉嫌以虚假信息重组，步森股份遭到了证监会的立案调查。

控股股东易位，睿鸷资产入主

就在步森股份接到证监会调查书的前一周，步森股份的控股股东完成了易位。

2015年5月，上海睿鸷资产管理合伙企业（简称睿鸷资产）正式取代步森集团以29.86%股权成为控股股东。

重组优信拍，因政策原因流产

从2016年1月起，步森股份就因筹划重大事项开始停牌。据披露，重组计划包括拟以发行股份的方式购买优信拍(北京)信息科技有限公司（简称优信拍）100%股权。

但受当时证监会出台的“史上最严借壳标准”（《上市公司重大资产重组管理办法》）影响，到了2016年7月，步森股份不得不终止了此次重组。

据上述重组财务顾问东方花旗证券发布的《关于浙江步森服饰股份有限公司终止重大资产重组事项的核查意见》显示，除优信拍之外，步森股份还有两个拟资产重组的标的：上海永达汽车集团有限公司及北京中清龙图网络技术有限公司（后者为一家网游公司，产品有《刀塔传奇》等）。这两个重组计划也未做成，2016年4月，上海永达汽车借壳扬子新材（002652.SZ）实现上市。

星河互联入主，窝窝团创始人成接盘侠

经历了一系列重组的波折，步森股份终于迎来了新东家——星河互联。

2016年8月，星河赢用与拉萨星灼受让上市公司控股股东睿鸷资产95.02%的股权从而成为步森股份新一任控股股东。由于星河赢用与拉萨星灼同受徐茂栋控制，因此交易完成后，星河互联董事长徐茂栋成为步森股份新的实际控制人。

（星河互联董事长徐茂栋）

徐茂栋为人们所熟知的身份是美国纳斯达克上市公司窝窝团（后与众美联合并，更名众美联NASDAQ：JMU）创始人，并曾任分众传媒高级副总裁。

除步森股份外，星河互联还是A股上市公司天马股份(002122.SZ)的控股股东。公开报道显示，星河互联旗下拥有覆盖16个产业的200家互联网公司。

探索出路，转型互联网金融

互联网行业背景破强的新控制人入主后，步森股份高层大换血，步森股份多位董事辞职。野马财经（微信公号：ymcj8686）发现，新任董事会成员几乎全部是徐茂栋掌控的“星河系”成员或者与之关系密切。

在星河接手睿鸷资产的股权转让公告中明确表示，不排除从增强上市公司的持续发展能力和盈利能力，以及从改善上市公司资产质量的角度出发，尝试对其资产、业务进行调整的可能性。

所谓的调整，即一方面收缩服装主业，另一方面积极向互联网金融进行转型。

2016年11月，步森股份终止实施服装板块的相关募投项目，还将合肥白马服装城商铺、成都尚都服饰广场商铺以1475.11万元的价格转让给步森集团有限公司。此外，步森股份还拟将其服装资产（铜陵步森服饰有限公司）剥离给步森集团。

同时，步森股份宣布拟以现金1.2亿元设立全资子公司北京星河金服信息技术有限公司。星河金服的定位是“中小企业金融管家”。

随后，2016年12月，步森股份公告拟以现金1.16亿元入股浙江稠州商业银行股份有限公司。

设立互联网小贷公司

不同于此前步森集团出资设立的农村金融组织诸暨市步森小额贷款有限公司，此番成立的西安星河网络小额贷款有限公司主要是针对星河世界旗下所控股或参股经营的O2O、B2B电商所服务的小微企业。星河小贷将推出多款信贷产品，通过对线上交易流水数据等信用信息的审核，为“现金流良好、抵押物不足”的小微企业提供服务。

在步森股份《关于拟出资设立互联网小额贷款公司的公告》中也提到了星河小贷面临的风险。除审批风险、产品风险、操作风险、道德风险等，该公司还面临着以下两个值得注意的风险：

信用风险，即小贷公司的贷款具有次级贷款的特征，潜在风险较大；可持续性风险，即小贷公司只贷不存的制度设计可能使其在发展中面临资金瓶颈。

次贷风险频发，进军金交所是否值得看好？

从蚂蚁金服招财宝，到京东金融的白拿，金交所近期风险事件频发，也迎来了史上最严整顿。2017年1月9日，清理整顿各类交易场所部际联席会议第三次会议在北京召开，会议要求交易所在半年内进行集中整治。据了解，目前，各省市已逐步着手当地交易场所的清理整顿事宜。

据不完全统计，截至2016年12月31日，国内共有54家金融资产交易场所。其中，按注册资本最低要求来分，金融资产交易所（注册资本至少1亿元）有9家，金融资产交易中心（注册资本至少5000万元）有39家；互联网金融资产交易中心有6家。

作为无数小贷、券商、基金子公司的资产出表之地，以及小微企业的直接融资场所，金交所主营业务包括基础资产交易、权益资产交易、信息提供和发布等，这其中不少业务原本就处于灰色地带之中，类似广金中心的违规现象并非个例。四川盛豪律师事务所高级合伙人刘晓雪律师对野马财经（微信公号：ymcj8686）表示，目前金融类资产交易场所的风险主要有两类：一是法律法规空白地带风险，二是业务实际操作的风险。

当然，监管的重拳出击，对于金交所的合规发展也是利好。

据步森股份《关于拟出资设立互联网金融资产交易中心公司的公告》披露，星金所主要开展基础资产交易业务、资产收益权交易业务和信息耦合业务。

而星金所面临的风险除审批风险、技术风险、操作风险、可持续性风险、道德风险外，还面临着十分严峻的行业竞争风险，具体来说，有以下几方面：

1.进入威胁。目前国内许多公司看好金交所市场，积极准备进入。据野马财经此前统计，仅在西安地区，就有百度、恒大、京东金融分别发起成立的西安百金互联网金融资产交易中心、恒大金融资产交易中心、西安合众互联网金融资产交易中心；

2.替代风险。新兴互联网金融崛起；

3.机构议价能力。国内金交所数量众多，机构在选择中占据优势；

4.银行议价能力。银行在与金交所的合作中占据较大控制权；

5.竞争对手。许多金交所为了争夺客户，宁愿牺牲利润 ，导致了“价格战”，且金交所退出壁垒较高，这也加剧了竞争。

对此，公告表示，星金所将从严控底层资产质量和交易环节风险防范两方面进行风控。同时称不吸收公共存款、不设资金池，坚持合规经营。

转型能否成功？

同样来自浙江的男装上市公司雅戈尔，近年来也着重布局了金融业务，但收效并不乐观。

步森股份从去年开始发力互联网金融，却已错过了前两年互金发展的窗口时期，还能有多大机会？

此前，中信建投的一份研报就并不看好步森股份的“外延式多元化”发展战略，指出其开设小额贷款公司，投资证券公司，在诸暨投资开发房地产，在四川投资水泥厂等多元化投资对步森集团的发展助力似乎不大。也有分析人士表示，多元业务的发展必然会牵扯公司的财力与精力。

此次步森股份能否成功，还有待观察。

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