同业存单基金净值为什么也会波动？后市机遇怎么看？

作为闲钱理财的一大布局方向，同业存单指数基金备受欢迎。对比而言，其收益和风险特征介于债基和货基之间，是比较好的低波动、高流动性现金管理工具。但是8月中旬以来，同业存单利率跟随债券市场市场经历了较大幅度的调整。

01同业存单基金的收益来源是什么？

同业存单可以简单理解成银行与金融机构之间的“存款证明”，金融机构可以凭此获取利息收入。它具有流动性较好、流动性好、发行方实力雄厚、整体违约风险小等特点，在震荡行情下尤为吸引避险情绪浓厚的投资者。不过同业存单基金可能并不是你想的那么“风平浪静”，本身也会存在波动~

同业存单指数基金以中证同业存单 AAA 指数为跟踪标的，投资于同业存单的比例不低于基金资产的80%，是流动性较优、波动相对较低的投资品种。

从收益构成上来看，同业存单产品的投资收益来自两方面：①持有存单带来的票息收入（可以理解为存款利息，债券利息）；②利率变动引起存单二级市场价格变动，从而产生的资本利得。

由于同业存单基金是市值法估值，基金净值会受到市场利率和信用风险的影响而波动，与采用摊余成本法估值的短端理财产品相比弹性会更大。

02同业存单基金近期为何波动？

7月以来，住建部、央行、金融监管局推动落实首套房“认房不认贷”政策，财政部调降印花税，证监会调整再融资政策，风险偏好显著增强，引发利率调整，收益率曲线熊平。叠加资金利率中枢上行，同业存单作为流动性管理工具之一，受流动性收紧影响，其利率随之抬高。此外，二级市场避险情绪加重，货币基金减持存单压降杠杆，导致同业存单配置力量边际减弱。综合影响下，以1年期同业存单收益率为例，由8月中旬的2.22%抬升至9月中旬的2.47%（数据来源：Wind）。由于市场上绝大多数的同业存单指数基金跟踪的是中证同业存单AAA指数，该指数的样本券由在银行间市场上市的主体评级为AAA、发行期限1年及以下的同业存单组成，目前指数久期为0.417年。近期同业存单利率上行，导致相关产品净值出现不同程度回撤，但整体可控。

03 后市怎么看？

AAA级1年期存单利率在MLF利率上方时，将具备一定的配置价值。当前一年期存单收益率（2.48%）已逼近一年MLF利率（2.50%），二者利差压缩至近一年的最低水平。短期内，受到跨季考核、银行资金运用和理财规模调整等因素影响，同业存单仍面临一定的压力。但从中期视角来看，目前存单利率调整的点位已较多消化了近期的利空，且由于存款利率下调，比价效应决定了同业存单利率逆势上行的时间和空间均有限。在流动性环境没有发生明显转变的背景下，后续同业存单利率易降难升，随着债市逐渐企稳，同业存单基金也将迎来较好的配置时点。

风险提示：投资者购买基金可能承担净值波动或本金亏损的风险。文中统计数据来自wind，截止日期2023.9.19。指数取同业存单AAA指数（931059.CSI），历史业绩不代表未来表现，指数历史业绩不代表具体基金产品历史业绩。本资料不作为任何法律文件，资料中的所有信息或所表达意见不构成投资、法律、会计或税务的最终操作建议，我公司不就资料中的内容对最终操作建议做出任何担保。我国基金运作时间较短，不能反映股市发展的所有阶段。市场有风险，投资需谨慎。