因为有管理费、托管费、认购费等，所以不管基民赚不赚钱，基金公司旱涝保收。不过，现在挑战这一模式的银行理财产品出现了。近日，招银理财发行一只权益类理财产品——招卓价值精选，在产品设计、投资比例、投资策略等方面和公募权益基金高度类似，最关键的是这只产品在投资者不赚钱的时候就不收管理费，简直是资管界的一股清流。

日累计净值低于1元不收管理费

根据公开信息，招卓价值精选为R5级（高风险）的权益类产品，募集对象为个人投资者和机构投资者，采取开放式运作方式，80%-95%资金投资于权益资产，其余资金主要投资固定收益资产。从运作方式来看，招卓精选为开放式净值型产品，每个开放日9:00～15:00均可申赎，不过成立后有6个月封闭期，在2023年11月30日之前的开放日只能申购不可赎回。从产品特征上来看，完全可以跟开放式基金类比。

具体看，该产品坚持“择优”+“低买”投资理念，以产业投资的眼光买股票，以够低的合理价格买入，靠穿越周期的业绩增长、稳定提高的分红，结合高股息标的优质公司选择，构建超越基准的超额收益。

最吸引眼球的是管理费。该产品和公募基金一样，采取的是固定投资管理费，费率为1.50%/年，但如果日累计净值低于1.00元（不含）时，从下一自然日起暂停收取固定投资管理费，直至净值高于1.00元（含）后再恢复收取。此外，该产品的托管费率为0.08%/年。认购费方面，当认购金额小于100万元时认购费率为1.2%；认购金额大于100万元时认购费降低至1000元。

“旱涝保收”招来市场热议

通常，基金公司收取管理费采取的是固定费率模式，无论业绩如何，均按一定比例收取费用。这一模式的优点是简单明了，但容易导致基金公司和基金经理缺乏激励。特别是在行情不好的年份里，“旱涝保收”很容易招来市场热议。

不可否认，资管机构主要盈利模式就来自于收取管理费、申购赎回费等。而在公募基金中，管理费在各类费用中占比超过60%。以2022年为例，天相投顾数据显示，去年受A股市场大幅波动影响，各类基金亏损达1.45万亿元，但上述四种费用合计仍达2146.01亿元，比2021年出现小幅增长，也创出了历史新高。其中，管理费规模就占到了1442.43亿元，占比超过60%。当然，这些管理费有一部分要分到相应的渠道机构。天相投顾数据显示，2022年纳入统计的173家基金公司旗下9000多只基金产品一共向销售机构支付客户维护费（也称“尾随佣金”）413.98亿元，较2021年的407.95亿元有所上涨。

可以看到，即便剔除了400多亿的尾随佣金，2022年公募基金实际获得的管理费仍在千亿元以上。

招银理财对外回应称，净值低于1元暂不收取管理费是对首发认购客户的负责态度，也是公司对投资经理的信心。

某业内人士表示，资管行业的商业模式本就该如此，将机构收入与投资收益挂钩，尤其对于公募基金来说，可以遏制高位发基金、基民亏钱基金公司照样赚钱等现象。但从稳定市场的角度，考虑到机构持仓对资本市场波动影响较大，如果费率完全挂钩收益，可能会加剧机构调仓带来的波动。