为什么中国股市一直是一个迷

题主指的这个“迷”内容是什么？我猜测是：中国经济迅速发展，经济总量翻倍不止，但是股市仍然在3000点徘徊，股市没有成为经济的晴雨表。从股市指数来看并没有反映出经济的增长结果，这个可能是中国股市最大的迷吧？

1、2007年的股市高点是泡沫极大的体现

2007年底A股站上了6000点，这是A股的高峰，至今未被超越。这也是中国股市泡沫最严重的时刻。当时还没有推出创业板，2015年的创业板也是创下了堪比2007年主板的泡沫程度。

如果我们对当时的泡沫还不够理解深入的话，我们来看一个案例：中国平安，中国平安的业绩稳定增长，现在的市值也已经超过万亿了，成为A股市值最大的企业之一，也一直被视为价值投资的良好标的。

但就是一个这样被称作优秀标的的上市公司，如果你在2007年的高点买入，那么你要到什么时候才能解脱？

答案是：2017年底！也就是说中国平安高速发展了十年，才用业绩抹平了当初的泡沫！

我们认为中国平安是投资的优秀标的，那是因为我们忽略了2007年的高峰，因为从这次高峰之后，在2008年上证指数直接从6000多点跌到了1600多点，跌幅超过70%！当我们把眼光放在1600多点的估值来看的时候，中国平安确实是优秀的投资标的。

2007年中国平安的营收和净利润分别是1652亿和150亿元。而到了2018年中国平安的营收和净利润分别是9768亿元和1074亿元，11年的时间增长幅度分别是490%和616%。

而当前中国平安的滚动市盈率是11倍，而2007年高峰时期中国平安的活动市盈率超过70倍。

到这一刻，所有的真相都浮出水面了：中国平安用11年的时间估值从70倍变成11倍，这是在挤泡沫，而中国平安也用了11年的时间营收增长490%，净利润增长616%。

净利润增长幅度和估值缩水幅度是完全一样的！都是7和1的关系。用了11年净利润增长为原来的7倍！而同样的时间，估值从70变成11，这也是7倍的关系！

中国平安只是一个代表，而且是优秀企业的代表，中国平安还是能用业绩把泡沫挤掉的企业，而中国石油是到现在都没有用业绩挤掉的。像中石油这样的企业不在少数。

放眼整个股市10年来虽然经济体量翻倍了，上市公司的营收也翻倍了，盈利也翻倍了，但是这些业绩的增长也只是用来抹平当时的高估值而已。

对散户而言，最大的伤害是泡沫牛市，一次泡沫牛市造成的伤害要持续好多年才能消除。

理性的估值才是安全的边际，当我们渴望一场牛市的时候，有没我想过一个问题：指数到多少才是你要多牛市？指数再涨50%？如果又上了4500点，估值又得到多少？真的值那个估值吗？贵州茅台当前活动市盈率是36倍，再涨50%，就是54倍了，54倍估值的茅台你敢买吗？

中国股市到底经历什么

这个问题太大了，总体上是逐步规范了，从散户主导逐渐变成机构主导了等等。

选择一两个小方面来回答，我们来看看市场上投资者的成分变化吧，3年多前笔者梳理过20多年投资者主体结构的演变，今天拿出来分享一下。

1990年~1996年：散户江湖时代

一说起上世纪90年代初的股市，很多人可能会想起1994年那部电影《股疯》——上海街头，汹涌的人流提着板凳去排队等待第二天证券营业部开门，开门的一刹那，因为拥挤，很多张脸被挤贴到玻璃上而变形……

在上世纪90年代上半期，股市的投资主体主要为中小股民。有调查显示，25岁到55岁的适业人群构成了个人投资者的主体；总体受教育程度较低。

“杨百万”是这批投资者中成功的典型代表，他凭借着对政策的敏感、善于利用不对称的市场信息，能吃苦耐劳，从而在当年国库券倒卖风潮中发家。1990年，“杨百万”在别人还对国库券大感兴趣的情况下转战股市。1990年12月19日，他购买的500股电真空股票，成为交易所的第一笔交易。

1996年~2002年：机构坐庄投机时代

在“327国债期货事件”后，国债期货市场被关闭，大量资金流向股市，直接导致了1996年大牛市的出现。

可以说，1996年到2002年是中国证券市场上最为沸腾的岁月，与美国上世纪60年代的股市相比并不逊色，内幕交易、庄股文化盛行。这段时期内，“垃圾股”得到了极大的追捧，ST股票甚嚣尘上。这段时期也是证券公司和基金公司以及诸多形形色色的资本系最为活跃的年代。

2002年~2007年：内外资机构群雄争霸时代

这一阶段，可谓是中国证券市场上群雄争霸的年代，QFII、险资、社保基金、阳光私募、“涨停板敢死队”纷纷崛起。

我国在2001年12月11日起正式加入WTO后，证券业开始进入对外开放全新阶段。2002年7月，中国证券市场引入了QFII(境外合格机构投资者)。作为先进投资理念的导入者，QFII在A股多次扮演跑在市场曲线前面的角色。让市场称奇的是QFII屡屡精准的抄底技术。

2003年1月，新修订的《保险法》开始实施，国内保险资金运用开始进入快车道，保险公司购买证券投资基金占保险公司总资产比重由10%上升到15%。2004年10月24日，中国保监会和中国证监会联合批准保险资金可以直接进入股市。

2007年至今：产业资本、金融资本双格局时代

2008年的股市大跌，早已远去，但究竟缘何大跌，其实业内并没有共识。很多人认为是受海外金融危机传导的结果，亦有人把二级市场上大小非的解禁抛售行为作为“罪魁祸首”等等。

近乎整年的市场大跌，各方面的因素必然有之。但我更倾向于从市场的参与者角度来分析——以大小非为代表的产业资本和金融资本的双向博弈是主要原因。

2007年10月到2008年4月这6个月中，以大小非股东减持为代表的产业资本，不计成本抛售解禁股，话语权骤然增加，成为参与中国证券市场价值重估的新生力量。而金融资本则被迫通过杀跌来压低整体估值，使得产业资本在抛售过程中收益大幅降低。最终，产业资本和金融资本的双向博弈加速了市场的寻底过程。

经过2008年的大跌，以大小非为代表的产业资本力量并非是减弱了，其实是增强了，而那场大跌的最终胜利者其实是产业资本。

21年中国股市走势如何

21年中国股市走势我不看好，因为上面定调子是提高直接融资比例，如果说20年股市算是结构牛的话，那么21年的股市会是指数牛，指数稳定，个股价格只会更低！

为什么这样说呢？有以下几点原因:

一.全面注册制IPO加速，上市公司更多

昨晚突然公布新的退市制度，意味着全面注册制随时会启动。

那么注册制下的IPO速度，比原来更快了，上市公司的数量会更多。

现在已经有4000多家上市公司了，虽然退市制度公布了，但是很多公司还是会想办法避免退市的。

今年上市了近400家，退了20家。新的制度下，上市数量一年估计也得四五百家吧，退市再快，能有一百家到二百家吗？

基本上不可能吧。所以，总体数量还是增加的，那么没有这么多资金支撑，除了权重股稳定外，其他个股除了下跌还能怎么样？

二.权重能涨多久？

说说这些权重股吧，涨了这么久了，还能继续涨多久？

茅台上涨3个多点，就用了近100亿资金，东方财富上涨7个点，用了150多亿，宁德时代涨了3个点左右，用了50多亿……

这些权重股越到后面，上涨一点点所用的资金都是几何增长的。

要是让权重股一直涨下去，那么股市的资金肯定不足了，其他个股会是什么结局？

三.涨多了风险太大

股市上涨多了有风险，这是上面一直明确的观点，这些年没变过。

指数涨到一定时候，就要打压，要控制，一旦如此，个股会是什么结局？2020年7月的情况想必很多人还历历在目吧。

A股是融资市场，首要解决的是融资问题，而不是投资市场，不会让股市和美股那样涨下去的，那样风险太大了，不利于融资。

目前上涨问询，下跌不管的情况还是存在的，无形的干涉大家都懂的。

总之，21年股市除了指数好看一些，权重股涨一些，其他的个股越来越难了，散户亏钱的概率会越来越大，A股上市公司的质量如何，大家都知道，新的退市制度下，暴雷的事情会更多，但是没有明确的散户赔偿机制，到时候会有很多人血本无归，这绝对不是危言耸听！

个人观点，仅供参考！