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因为市场风格一旦形成，短期难以逆转。
2019-2020是医药、消费、半导体带起的牛市。
01
今年银行、保险、地产跌的亲妈都认识了。中证银行指数的走势图。
别人涨时它装死不动，别人跌时它跑在前头。
半年行情下来，跌了7.4%。
7月初好不容易表现了一回，很快又原形毕露。
这是目前银行板块的市净率，几乎是所有行业的吊车尾。
比历史上96%的时间都便宜，被大盘甩在身后。
银行股民只能眼睁睁看着消费、医疗一涨再涨，刷新估值记录。
然后默默关灯吃面。
踏空行情的感觉，像少赚了一个亿。
02
为什么银行股成了扶不起的阿斗？
风格一旦形成，短期难以逆转。
19年至今，结构性特征明显。
消费、半导体、医疗三驾马车接替引领市场。
没有全面牛市，市场上就这么多钱。
流到别处，这边就干涸了。
银行成为孤家寡人。
行情由资金驱动，我们考虑一下资金的来源。
一部分是散户，一部分是机构。
散户们习惯追涨杀跌，哪里有赚钱效应就往哪边挤。
去年下半年国家大基金撑起了半导体行情，有了赚钱效应。
今年疫情又拉起了医疗板块，有了赚钱效应。
银行？赚不了钱，无人问津。
然后是机构这一部分。
众所周知，A股公募基金经理的考核期很短，每个季度都要考核。
这些经理们当然知道银行更便宜，风险更小，但没办法。
如果选择死扛银行，三个月不涨怎么办？
不仅拿不到奖金，还有可能“被迫离职”。
导致一个结果，基金经理只能被迫跟着主线趋势走。
目前，仍然是以消费、医疗为主的成长股风格。
银行就是那个后妈的孩子，短期很难受宠。
银行业红利期已过
银行业是一个高度周期性的行业，吃的就是经济发展的红利。
经济高速增长时，没有不赚钱的企业。
银行把钱贷出去，就能躺着吃利息差。
但经济增速下来，企业盈利保证不了。
贷出去的钱还不上，成了坏账，银行的日子就难过。
一张图说明问题，拿最具代表性的招行为例。
2010年前，GDP平均增速在10%以上，招行利润增速近50%，非常可观。
2010年后，GDP增速逐渐降低，招行利润增速也回落到20%左右。
其他银行也都有类似的规律，经济增速和银行业的利润增速高度相关。
未来，我国GDP增速破6是必然。
再加上疫情原因和国际形势，经济放缓超过预期。
像之前那样闭眼放贷，躺着吃利息差的日子。
一去不复返了。
金融向实体让利是未来大方向
关键时候，银行得懂大义，让利1.5万亿，
03
那么，银行板块还能买吗？
从估值上看，能跌的空间很小了。
银行指数5.83倍的市盈率，0.72倍的市净率意味着什么？
仅靠利润五年就能回本，把银行清算的价格都要比股价高40%。
就算他不涨，往下跌，还能跌多少呢？
这是今年来招行的走势。
就算是最恐慌的疫情期间，砸出底部也马上回弹到了30元以上。
虽然今年被投资者骂的很惨，但后面再也没跌破过这个位置。
所以如果后面招行继续下跌，可能最多只有10%-15%左右的空间。
比消费、医疗的安全性要好不少。
如果说怕GDP继续下滑，我们拿GDP增速更低的美国相比。
近三年美国的平均GDP增速为2.58%。
即使是这个速度，美国四大银行的PE、PB也高于中国的银行。
当然，便宜不代表马上会反转。
但向下的空间已经接近枯竭，能输的只剩时间了。
业绩增速整体来看依然可观
还是以招行为例，近十年的利润增速在18%，近三年保持在15%左右。
而沪深300近十年的利润增速只有11%。
瘦死的骆驼比马大，即使银行最舒服的时代过去了，盈利能力能然好过很多行业。
而且，银行终究还是垄断好生意，有利差可以吃。
未来利润继续稳健增长，还是很大概率的事。
股息率优势明显
据我统计，股息率超过5%的银行共有12家。
而目前支付宝理财产品的利率一般在3-5%之间。
收益稍高的还需要定时开抢，手慢则无。
所以如果选择长期吃红利，银行股的性价比还是很高的。
既有估值修复潜力，股息率又高，长期持有的话，明显好于银行理财。
现在A股是明显的成长股风格，科技、医疗已经泡沫明显，未来如果风格逆转成蓝筹股牛市，银行还有可能迎来结构性上涨。
比如，2017年，就是典型的大蓝筹牛市。当时创业板，跌的连亲妈都不认识。
现在对于全仓科技、医疗、消费的朋友，可以考虑适当调仓银行、保险、地产，合理配置资产。
如果未来全面牛市，蓝筹也会涨。如果未来下跌，蓝筹下跌空间要小的多。
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