“‘三分类’新规是近3年来除了资管新规以外，对信托行业影响最为深远的变革性文件。”中建投信托副总经理望秋如是说。

近年来，信托行业持续开展转型变革。前不久，多家信托公司收到新下发的《关于调整信托业务分类有关事项的通知》，该通知重新梳理了信托业务内容，将信托业务分为资产管理信托、资产服务信托、公益/慈善信托三大类。

“三分类”新规将对信托行业带来何种深远影响？信托公司如何过渡和开展新布局？近日，信托百佬汇记者专访了中建投信托副总经理望秋。她表示，从信托公司层面而言，三分类带来的直接影响是，业务的分类逻辑将进一步加速团队的专业化分工，进而重塑整个信托公司的组织架构和制度文化。

“每一次行业变革，都是在变化中蕴含着机遇。”望秋表示，公司一方面持续推进压降风险资产，另一方面也在积极转型，布局新领域。今年以来，公司陆续组建了资本市场业务总部和另类投资业务总部，证券投资、上市公司再融资、资产证券化、REITs等领域都成为重点发展的领域。

“三分类”新规拉开信托变革大幕

信托百佬汇记者：近日，信托行业下发了《关于调整信托业务分类有关事项的通知》，您如何看待该通知对行业发展的影响？未来行业生态将如何演变？

望秋：这应该是近3年来除了资管新规以外，对信托行业影响最为深远的变革性文件。

回溯信托行业分类的监管历史沿革，主要有3次。第一次是2014年央行发布的《信托业务分类及编码》，当时的标准由信托业协会提出并起草，从九个维度初步厘定了主动信托和被动信托的区分标准；第二次是2017年银监会下发了《信托业务监管分类试点工作实施方案》及《信托业务监管分类说明》（试行），当时提出信托业务八大类别，主要从委托方、委托资产类别和底层资产性质上进行了区分。行至2022年，信托业务分类改革再度风起。

这次分类很简洁，也体现了当前宏观和监管周期下，对信托行业发展的三维定性。一是资管新规维度，即资产管理信托，意味着信托将和银行理财、公募、私募等一样，适用资产管理的监管标准和国际惯例，特别是在投资策略、估值、流动性管理、募集方式等方面。二是信托关系维度，即资产服务信托，意味着信托代表了信义责任和法律关系，尤其在财富管理领域，未来信托将在更多社会场景中成为“名义”主体并从事民事和商事活动。三是政治站位维度，即公益与慈善信托，体现了信托在社会财富三次分配中的工具作用。因此，本次分类是对信托公司“回归本源”的业务指引，也是推动行业走向高质量发展的重要举措。

我们也看到，由于各家信托公司的资源禀赋差异较大，三分类的实施也将逐步影响信托公司的战略差异化和业务组合化，最终反映的是信托公司的投资能力、受托能力和利用渠道资源构建场景的能力。

“三分类”新规加速专业化分工

信托百佬汇记者：从信托公司角度来看，三分类新规将带来哪些影响？信托公司将如何应对？

望秋：从信托公司层面而言，三分类带来的直接影响就是，业务的分类逻辑将进一步加速团队的专业化分工，进而重塑整个信托公司的组织架构和制度文化。当然，信托行业从业人员大约2万人，人员素质较高，在非标信贷、财富管理、风险管理上有非常好的经验和沉淀，如今面对业务新分类和转型，也会比较有韧性和张力。

信托公司管理的资产是表外资产，但人是公司最大的表内资产。因此，资产的全周期管理和人的管理，会更加有机的结合。

从管理资产的维度，首先公司会按照监管的要求，将现有存量业务，按照三分类细则，进行维度调整和监管报送。业务数据报送的过程，其实也是倒逼思考本质的过程，比如银行代销的投资于券商资管专户的信托计划，销售端是银行面向合格投资人的募集，信托产品的投资端是投向单一券商资管计划，虽然上下两端都是金融机构，但信托依然要承担相应的信义职责（比如销售合规审查和反洗钱审查）和资产管理职责（预警平仓设置、交易指令下达、信息披露等），在归类上依旧认为这是典型的资产管理信托。从展业文化和人才的角度，传统的信托展业更多是打猎文化，项目包干制的属性浓重，但在资产管理、资产服务的业务土壤里，更多是精深细作的耕地文化，因地播种、因时耕种、跨期收获。所以这种模式的转变必然会导致组织架构的调整，强调大团队作战和系统集成、总部统筹。从人员从业背景的角度，相信未来会有更多从非银金融、实体产业、法律、科技的人才加入。

因此，专业的人做专业的事，这是信托业务分类之后最简单的管理逻辑。无论是资产管理还是资产服务，都是客户资源、团队经验、中后台集成效率的综合呈现。信托公司可以根据各自资本实力，存量业务基础，募资能力、风险偏好等，选择适合自己未来发展的方向和重心，发展到底。

组建两大业务总部，积极布局新领域

信托百佬汇记者：从中建投信托业务出发，有哪些机遇？如何针对性地进行架构调整和业务转型？

望秋：每一次行业变革，都是在变化中蕴含着机遇。

今年以来，公司陆续组建了资本市场业务总部和另类投资业务总部，证券投资、上市公司再融资、资产证券化、REITs等领域都将作为重点发展领域，不断夯实业务体系和队伍建设。

信托公司其实有非常强的轻资产管理能力和完善的项目执行机制，但也有短板。比如在上市公司再融资领域，我们相比券商，在风险定价和客户资源等方面经验不足。但信托公司也有独特优势，比如地产基金、结构化融资、家族信托等方面，都有非常深厚的业务基础，也与资本市场有很强的链接，所以信托公司参与PIPE交易是非常有基础的。新时期下的信托业务发展，更多是整合资源和以客户为中心的展业模式打造。我认为，信托行业既要有自我革命的意志，也要有自我肯定的底气，才能走出一条新业务分类指引下的专业特色道路。

另类投资有跨周期生命力，探索“另类视界”生态圈

信托百佬汇记者：公司近日成立了另类投资业务总部，请问如此调整有何考量和具体规划？

望秋：另类投资作为有别于传统股票债券的投资类别，具有非常旺盛的跨周期生命力，也是服务实体经济的主要运用。中建投信托的另类投资业务主要包含私募融资、基础设施投资、资产证券化。

私募融资包含两类，一类是非上市公司的融资，另一类是上市公司的非公开融资。信托公司在传统上就是实业投行，当然主要是非标债权。随着未来经济格局的转变和鼓励直接融资的金融导向，信托也会更加发挥实业投行的功能，在债务重组、抵押融资、基金化、投贷联动等方面发挥特色优势。

在基础设施投资领域，信托公司有非常好的业务沉淀。无论是城投公司、开发商、建筑商、运营商，都有融资的需求。作为金融机构，首先要做的就是深度把握客户的需求，遵照市场化原则和项目投资的逻辑去选择，其中用到的金融技术包含了政策研究、信用分析、资产估值、公司估值、财务尽调、合规审查、工程尽调、交易追踪等综合手段。所以另类投资总部人员也是集金融机构、地产开发、工程管理、法律税务等领域的专业人才于一体，我们也还在不断吸纳行业内优秀的人才加入。目前我们已在租赁住房、产业园、仓储物流等领域有了不少项目储备，尽调正紧锣密鼓地展开，包含拿地开发、资产并购、升级改造等，我们关注的是周期因子下的资产定价、期间运营质量和项目退出的确定性，当然合作伙伴也非常关键，目前我们联合一些国内外知名的另类投资机构和运营机构达成了一致的投资标准和优势互补，明年计划买入20万方以上的基础设施资产。当前我们看到有不少一线城市的优质不动产资产都可以4.5%以上的资本化率购入，持有期间我们也预期可能出现期间收益率的下行波动，但针对持有策略的中长期投资产品，我们还是保持相对乐观，因为退出的资产升值回报有了较高确定性。

说到资产证券化，也是直接融资的市场，国内ABS的交易市场有交易所和银行间市场两类，包括资产类别维度上有银行信贷资产和企业信贷资产，这些业务我们都有丰富的落地经验，目前ABS管理规模也位于行业前列。特别是最近，我们还成功落地了市场首单“债券通”AAA国际评级的资产支持票据，优先三类投资人全部为国际投资者。后续我们将继续深耕证券化市场，它将为制造、供应链、消费、房地产等实体领域，提供直接的基于资产的直接融资渠道。

此外，我们还计划推出“另类视界”，与同业机构形成一个另类投资的生态圈，把市场主体和交易资源尽可能汇聚起来。

信托百佬汇记者：另类投资业务总部近日已成立首只净值化公募REITs战配基金，请介绍该基金筹备和运作情况？

望秋：我们近期就已经成立了公司首只净值化公募REITs战配基金，通过优选标的、组合投资等策略，参与公募REITs战配、网下及二级市场投资，产品净值表现平稳，为个人和机构投资者提供了多元化的公募REITs投资方式。当然，公募REITs才运行一年多时间，规模还不大，二级市场流动性还不足，我们更多是通过本产品的设立，更亲身的参与REITs市场策略去进行有效性验证，也同时为Pre-REITs投资提供估值参考和扩募管道的分析。

围绕三大方向持续转型，已储备数十亿规模项目

信托百佬汇记者：新的一年，公司将如何进一步推进业务转型和发展另类投资业务？

望秋：今年应该是公司正式启动另类投资业务的元年。但实际上，我们的业务团队已经在这个领域积累了较长一段时间，到目前，我们在京津冀、长三角、大湾区等战略区域，已经储备了数十亿规模的项目，正在准备明年的市场化募集。

“发展才是硬道理”，在这个变革之年，转型将始终是最重要的任务之一。围绕铆定的另类投资、资本市场以及服务信托三个方向，公司肯定会不遗余力的投入资源谋转型、谋发展，在投研建设、系统支持、团队架构、激励机制等方面做好展业的基础设施建设。

责编：糯糯

校对：李凌锋