责任主编：朱玙之

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3月27日晚间，荣盛石化发布公告称，公司的控股股东浙江荣盛控股集团有限公司（荣盛控股）已经与沙特阿美的全资子公司Aramco Overseas Company B.V.（AOC）签署了《股份买卖协议》。

荣盛控股拟将其所持有的10.13亿股荣盛石化股份（占公司总股本的10%加一股股份），以24.3元/股的价格转让给AOC，对价总额246亿元。以荣盛石化3月27日的收盘价12.91元/股来看，此次转让股权的溢价超过八成。

图片来源：荣盛石化官网

该笔交易涉及的两方均为能源化工领域的巨头——全球最大的石油生产商沙特阿拉伯国家石油公司（Saudi Aramco，沙特阿美）和运营着全球最大的单体炼厂“浙石化4000万吨炼化一体化项目”的上市公司荣盛石化。根据沙特阿美透露，该笔股权交易还有待监管部门批准，预计将在2023年底完成。

在当天荣盛石化与沙特阿美签署的一系列合作协议中，包含一份沙特阿美与荣盛新加坡签订的期限超过二十年的原油采购协议，约定沙特阿美向浙石化每日供应48万桶阿拉伯原油，以浙石化原油日加工能力80万桶的数据来看，沙特阿美的供应量占比达到了六成。

而就在前一天（3月26日），沙特阿美总裁兼首席执行官阿明·纳赛尔（Amin H. Nasser）在出席中国发展高层论坛2023年年会时宣布，沙特阿美将与北方工业集团、盘锦鑫诚实业集团共同出资设立合资公司“华锦阿美石化有限公司”（华锦阿美），三方持股比例分别为30%、51%和19%。

华锦阿美选址辽宁省盘锦市，将包括一座日加工能力为30万桶的炼油厂和一座年产165万吨乙烯和200万吨对二甲苯的化工厂。完成行政审批后，该项目将于2023年第二季度开工建设，预计在2026年投入全面运营。而作为股东方之一的沙特阿美将为该项目供应多至21万桶/日的原油。

沙特阿美下游业务常务副总裁穆罕默德•卡塔尼表示，这一项目是沙特阿美在中国及更大范围持续拓展下游战略的一个重要里程碑。

以投资换市场——在入股炼厂的同时，获得大量稳定的原油采购订单。这很符合沙特阿美拓展包括中国、马来西亚、印度尼西亚等国家在内的亚洲市场的布局策略。

事实上，以上两个项目均为停滞多年后重新启动。

早在2017年5月，沙特阿美就曾与中国兵器工业集团、盘锦鑫诚实业集团等三方签署联合开发协议，拟在辽宁盘锦共建1500万吨/年炼油项目，项目投资规模超过100亿美元。而在2018年10月，沙特阿美也曾公开透露将入股本由浙江省政府代持的浙石化9%股权。

但随着2020年新冠疫情爆发、国际原油价格暴跌、供应商减产，再加上刚性分红计划，沙特阿美的现金流一度吃紧，导致以上两个项目一再搁置。

进入2022年后，受原油供应趋紧及地缘政治等因素影响，原油价格开始大涨。布伦特油价在2022年2月就已突破100美元/桶的大关，3月底现货均价已超过110美元。在油价上赚得盆满钵满的沙特阿美在2022年5月创下每股46.25沙特里亚尔(SAR)的历史新高，以约合2.4万亿美元的市值，一度超越苹果，成为全球市值最高的公司。

图为沙特阿美总裁兼首席执行官阿明·纳赛尔 图片来源：百度图库

沙特阿美“印钞机”般的盈利能力缘何而来？

沙特阿美的前身为阿美石油公司(Aramco)，是一家由四家石油巨头持股的美国公司。

1938年，石油大亨洛克菲勒的标准石油拆分后的加州标准石油公司，通过子公司在沙特发现了可商业生产的油井。1943年，子公司加州阿拉伯标准石油公司改称阿拉伯美国石油公司，也就是阿美石油公司（Aramco）。

1972年至1980年，沙特政府分三批购买了阿美石油公司的股权，在1988年完成国有化并正式更名“沙特阿拉伯国家石油公司”（Saudi Aramco），“沙特阿美”的简称被保留了下来。

沙特王国位于油气储量丰富的波斯湾盆地，沙特阿美拥有全球最大的陆上和海上油田，具有极高的原油储备和优异的原油品质。沙特阿美的油田处于有利的陆上和浅水近海环境，独特的地质构造带来了远低于其它大型石油公司的开采成本。即使是缴纳了大量税费，公司依然拥有“印钞机”般的盈利能力，销售净利率超过20%。

图为拉斯塔努拉港口 图片来源：百度图库

相关数据显示，2021年末沙特阿美仅原油储量就达到1932亿桶，当年平均每日生产原油922万桶，占全球比重为13%；2021年的上游单位操作成本为3美元/桶，上游资本支出为4.9美元/桶。2021年公司的总营收约4000亿美元，净利润达到1100亿美元，对应净利率为27.5%。

对比而言，2021年中国石油的单位油气操作成本为12.3美元/桶，中海油则为7.83美元/桶，均显著高于沙特阿美的相关成本；中国石油2021年的总营收与沙特阿美相当，但净利润约为180亿美元，净利率只有4.4%。

很明显，沙特阿美的高净利率主要来自极低的采油成本。

作为沙特的国家石油公司，很长一段时间里沙特阿美受到沙特政府的严格控制，不接受外部投资。

但2014年至2016年国际油价大跌给沙特带来了巨大的财政压力，迫使沙特政府考虑将沙特阿美上市，以获取资金对国内非石油产业进行投资，争取经济多元化发展。

2017年小萨勒曼成为沙特王储后，大力推动“2030年愿景”多元化经济改革计划，沙特阿美正式启动上市计划。

图为小萨勒曼 图片来源：百度图库

2019年12月11日，沙特阿美以每股32SAR(合8.53美元)的发行价公开募资256亿美元，成为全球历史上规模最大的IPO。随后，公司又行使超额配售权增发4.5亿股股票。通过沙特阿美的IPO，沙特政府仅出让1.73%股权，就获得了294亿美元的巨额资金。

沙特政府自2017年推出的“2030愿景”经济改革计划，希望通过工业园区建设引入制造业，大幅提高非石油部门的收入占比，以推进经济多元化发展。沙特阿美营收50%至60%以上的资金以特许使用费、企业所得税和现金分红的方式转移给沙特政府。

为保障其高福利政策，沙特目前的财政盈亏平衡油价已超过80美元/桶，如果油价维持在低位，沙特推动经济改革会变得举步维艰。

受2022年2月俄乌冲突影响，国际油气市场供需格局偏紧，推涨国际石油和天然气价格。2022年，国际石油公司大多实现了创纪录的年度盈收，壳牌、英国石油、埃克森美孚、雪佛龙、道达尔能源五家石油巨头累计获得了约1952.5亿美元的净利润。

2023年3月12日，沙特阿美公布2022年全年业绩，公司实现净利润1611亿美元，同比增长46.45%；自由现金流达1485亿美元，同比增长38.14%，两项数据均为公司上市以来最高水平。沙特阿美在2022年的收益几乎达到了同期欧美五大石油公司净利润的总和。

图片来源：百度图库

在资金充裕的情况下，沙特阿美加速实施投资计划。沙特阿美总裁兼首席执行官阿明·纳赛尔（Amin H. Nasser）明确表示，石油和天然气在可预见的未来仍将发挥重要作用，行业投资不足导致能源价格上涨的风险也真实存在，为应对上述挑战，沙特阿美启动了公司历史上最大的资本支出计划。

根据沙特阿美发布的业绩声明，公司2022年资本支出同比2021年增长了18%，达到376亿美元；公司预计其2023年的资本支出将达到450亿美元至550亿美元。

沙特阿美的投资重点不仅是扩大石油、天然气和化学品生产，还将投资于新的低碳技术。2022年10月，沙特阿美设立了15亿美元规模的可持续发展专项基金，该基金最初的投资范围包括碳捕捉和封存、温室气体排放、能源效率、气候解决方案、氢、氨和合成燃料等。

其中，最先启动的是碳捕捉和封存技术相关的投资。2022年11月，沙特阿美与能源部签署了一项联合开发协议，拟在沙特阿拉伯的朱拜勒（Jubail）建设全世界现有规划中最大规模的碳捕集和封存中心之一，该项目中心的二氧化碳封存能力到2027年预计达900万吨/年。

此外，在能源转型上，沙特阿美将探索重点将放在有基础的蓝氢与蓝氨业务上，计划大规模生产氢气，该项目目前还处在可研阶段。

图为沙特阿美总裁兼首席执行官阿明·纳赛尔 图片来源：中国发展高层论坛

沙特阿美对外投资中的“中国战略”—— 要成为中国的全方位供应商。

在3月26日刚刚结束的“中国发展高层论坛2023年年会”中，除了入股荣盛石化和建设盘锦项目之外，沙特阿美总裁兼首席执行官阿明·纳赛尔（Amin H. Nasser）还公布了与中国能源市场发展相关的三项计划。

纳赛尔表示，沙特阿美同意中国领导人的观点，即传统能源和替代能源在未来几十年内还将并驾齐驱，中国不能以能源安全为代价来实现减缓气候变化的目标。

原油产能方面，计划到2027年，将公司原油最大可持续产能（MSC）从目前的1200万桶/日扩大至1300万桶/日，每天释放出100万桶原油用于出口；在天然气产量方面，到2030年预计将增加50%以上。

在减碳和绿色能源技术方面，除了前面提到的碳捕捉和封存技术、蓝氢与蓝氨业务的研发之外，沙特阿美目前正在对进入液化天然气领域进行评估。今年3月初，沙特阿美正式宣布将成为吉利与雷诺集团合资的新动力总成公司潜在少数股东，该公司将聚焦燃油发动机和混合动力总成技术。

图片来源：百度图库

同时，沙特阿美将深化与中国的材料转型合作。早在2021年9月，宝钢已经与沙特阿美签署《谅解备忘录》，确定双方共同开展建设世界一流的全流程厚板厂项目，目前双方合作的工厂在沙特生产低碳钢板的业务开展顺利。此外，沙特阿美还将在北京启动全新的非金属材料创新中心。

纳赛尔表示，沙特阿美立志成为中国的全方位供应商，加强对中国的能源供应，包括新的低碳产品、化工产品和先进材料。

沙特加速中国布局的另一个原因，可能与俄罗斯已替代其成为中国最大的原油供应国有关。

3月20日，中国海关总署发布数据，2023年1月至2月，中国自俄罗斯进口的原油总量达1567.81万吨，约合194.78万桶/日，同比增加近24%；进口额合计达84.61亿美元，均价约73.62美元/桶，同比降低11.71%。

以上数据表明，俄罗斯在2023年前两个月已超越沙特，成为中国最大的原油供应国。

图片来源：百度图库

俄乌冲突后，以欧盟为首的西方国家对俄罗斯原油和成品油发起制裁，并对其海运石油产品设置价格上限，由此限制了俄罗斯石油的买家群体和供应量，也导致俄油交易价格低于国际基准。

3月17日，俄罗斯乌拉尔原油期货合约收盘价报47.87美元/桶，同比2022年下降了近45%。今年第一季度，该合约价格始终在50美元至60美元/桶区间低位震荡。

根据国际能源署（IEA）的报告，作为亚洲地区主要买家的印度和中国，1月份俄油进口总量已经占到俄罗斯当月出口量的70%以上。

随着“动态清零”防疫政策的结束，作为世界第二大原油消费国的中国在2023年的原油需求量将进一步增长。IEA预计2023年全球石油需求量将新增200万桶/日，至1.02亿桶/日，其中新增需求近一半来自中国的石油消费增长。

资料来源列表

1. 荣盛石化
2. 中国海关总署
3. 国际能源署（IEA）
4. 财新网、第一财经