3月，以太坊基金会正式宣布Shapella网络升级将于4月12日在区块高度194048启动。此次升级后，以太坊将不再是过往的单向质押模式，验证者可以从信标链提取自己的质押份额。因此，Shapella升级也被看作是以太坊去年合并后的首次重大升级。

根据Dune数据，自2020年12月信标链正式上线以来，ETH质押数量已超过1800万枚，占总供应量的15.08%，验证者数量超过56万。流动性质押及其衍生品版块在过去两个月也引发了市场热议，那么随着Shapella升级的即将到来，哪些项目是值得关注的呢？

分布式验证器技术

分布式验证器技术（DVT）是去中心化质押的核心技术，它可以提升验证器的安全性。分布式验证器技术与钱包的多重签名逻辑类似，它可以允许个人、团体等节点共同运营验证器。通过分布式验证器技术，在以太坊验证的过程中，即便某一个节点出现了故障，验证器也可以继续运行，从而避免了单点故障、分叉等安全事故的发生，降低了中心化风险。ssv.network则是DVT版块的代表项目。

1、 ssv.network（SSV）

ssv.network是一个基于DVT的网络基础设施，提供了一种在非信任节点或运营商之间分离验证器密钥的安全方式，同时又能够保持以太坊验证器的分布式控制和活动。ssv.network坚持开源及社区驱动，它将质押的ETH分配给多个运营商而不仅依赖于单个运营商，从而保证了以太坊的安全以及去中心化。

ssv.network可以消除验证中的单点故障，让离线验证者也可以进行密钥的生成和储存，并且实现高性能的节点维护。目前ssv.network主要为B端客户提供技术支持，与Lido、Ankr等以太坊质押服务商有着紧密的合作关系。

流动性质押协议

以太坊转为PoS机制后带动了整个质押行业的增长。在PoS机制中，用户需要将持有的代币进行锁仓用于维护网络节点。虽然这有利于网络安全，但也意味着用户的这部分代币无法流通，也无法用于借贷。由此，市场上提供了一种新的解决方案——流动性质押。

流动性质押指的是在质押的同时也能获得流动性的过程。例如，用户将ETH投入到流动性质押协议中，协议会代表用户来参与信标链的质押，同时按照1:1的比例为用户铸造出衍生品代币。根据Dune数据，目前流动性质押协议占据了以太坊质押的最大市场份额，约占了ETH总质押量的33.3%。

Source：Dune

1、 Lido（LDO）

Lido是以太坊流动性质押解决方案，也是目前市场份额最大的以太坊质押服务，根据beaconcha.in数据显示，目前Lido占据了22.89%的市场份额。市场份额第二的Coinbase不到Lido的一半。

Source：beaconcha.in

Lido允许用户质押ETH的同时使用stETH参与链上借贷或交易，从而使他们能够从其他协议获得额外收益，并建立一个更安全的以太坊网络。当用户使用Lido在信标链上质押ETH时，用户将收到stETH。stETH以1：1的比例代表他们质押的ETH。随着ETH产生质押奖励，用户在信标链上的ETH余额将会增加，Lido会每天更新一次stETH余额。用户可以像ETH一样交易stETH，也可以将其用作链上借贷的抵押品。上海升级完成后，用户可以将stETH兑换为ETH。

Lido目前不仅支持ETH的流动性质押，同时也支持MATIC、SOL、DOT以及KSM等币种。

2、 Rocket Pool（RPL）

Rocket Pool是一个以太坊信标链的质押池，也是目前份额前三的流动性质押协议。根据DeFiLlama数据，Rocket Pool在流动性质押协议中占据了5.78%的市场份额。相比于Lido，Rocket Pool社区对去中心化要求较高，对自身的ETH质押市场份额有所限制。

Source：DeFiLlama

Rocket Pool旨在降低质押ETH的资金和硬体要求，增加以太坊的去中心化和安全性。为了实现这一点，Rocket Pool允许用户对节点运营商网络进行无需允许的质押。Rocket Pool智能合约收到了用户的ETH存款后，会将其分配给节点运营商，并发行和跟踪代币（RPL/rETH），然后处理与信标链的交互。

3、 Frax Finance（FXS）

Frax Finance原本是一个演算法稳定币协议，旨在为用户提供一种高度可扩展的、去中心化的演算法货币。在去年10月，Frax推出了以太坊流动性质押产品，用户可以在其平台锁仓ETH获得fxsETH。

在Frax上，用户可以选择为frxETH/ETH提供流动性获得LP奖励，也可以将frxETH进行二次质押变为sfrxETH，官方通过套利机制调节这两者之间的收益率，从而实现比其他流动性质押协议更高的收益率。根据Chain eye 4月6日数据，Frax过去7日的平均APY为5.8%，远高于Lido的4.8%。较高的质押收益使得Frax的流动性质押产品虽然上线不到六个月，但获得了迅速增长，目前在流动性质押协议中的份额仅次于Lido和Rocket Pool。

Source：Chain eye

4、 Ankr（ANKR）

Ankr是一个Web3基础设施服务商，旨在降低个人、企业和开发人员参与区块链生态的门槛。Ankr提供了Ankr RPC服务、即时连接主要协议API端点、Web3 游戏SDK、Ankr应用链以及流动性质押五大服务。

Ankr的ETH质押与Lido类似，用户可以质押ETH获得流动性代币aETH。除了ETH的流动性质押，Ankr还提供了MATIC、BNB、FTM、AVAX、DOT等多个币种的流动性质押。目前Ankr的总TVL达到1.93亿美元。

Source：Ankr官网

5、 StaFi（FIS）

StaFi是一个基于Substrate 搭建的去中心化的可扩展的跨链流动性质押衍生品协议，旨在解决PoS共识中主网安全性与代币流动性之间的矛盾。当用户通过StaFi质押PoS代币时，他们将收到等额的rToken（reward-Token）作为回报。例如，rATOM表示质押的ATOM。rToken使得用户可以随时获得质押奖励以及使用流动性。

目前，StaFi的重心在Cosmos生态上，已支持ETH、FIS、BNB、DOT、ATOM、SOL、MATIC、KSM等代币的流动性质押。

6、 Tranchess（CHESS）

Tranchess是一个分级基金协议，具有多种风险回报解决方案。用户可以根据自身不同的风险偏好在Tranchess上选择不同的风险层级。Tranchess协议由3个层级代币（QUEEN，BISHIP和ROOK）以及治理代币CHESS构成。现有3个层级的设计是用于满足3种不同的用户需求：稳定收益层（BISHOP），杠杆仓位（ROOK），以及长期持有仓位（QUEEN）。

2022年12月，Tranchess发布了qETH流动性质押产品。用户在Tranchess抵押ETH后，会收到qETH作为流动性代币。除了ETH，Tranchess还提供了BNB的流动性质押。目前Tranchess的总TVL达到5600万美元。

7、 Stader（SD）

Stader是一个多链流动性质押平台，目前为Polygon、BNB Chain、Near、Fantom、Hedera 和Terra 2.0等多条区块链提供流动性质押解决方案，总TVL达到1.1亿。今年3月，Stader在Goerli测试网启动了以太坊流动性质押ETHx的测试。

Stader在白皮书中声称，相比于其他流动性质押协议，ETHx能够降低ETH质押的中心化程度，支持无需许可的节点运营商，并且可以实现随着用户需求进行扩展，同时具备一流的质押收益率和配套的DeFi协议。

Source：ETHx白皮书

8、 Marinade（MNDE）

Marinade是一个建立在Solana区块链上的非托管流动性质押协议，根据DeFiLlama，Solana目前TVL为2.8亿，Marinade是Solana上最大的流动性质押协议，其TVL占据了Solana总TVL的45%.

Source：DeFiLlama

用户可以使用自动质押策略将SOL质押在Marinade上，并获得“marinated SOL”代币（mSOL）。mSOL的价格相对于SOL会上涨，因为质押奖励会累积到基础质押的SOL中。这使得用户可以在DeFi中使用mSOL，同时仍然享受质押奖励。

9、 pSTAKE Finance（PSTAKE）

pSTAKE是一种流动性质押协议，PoS代币持有者可以将其代币存入pSTAKE平台，以铸造1:1挂钩的非质押代币，称为pTOKEN（例如，pATOM）。用户可以通过质押底层存入的PoS代币，将pTOKEN转换为1:1包装的质押代币，称为stkTOKEN。

stkTOKEN，代表质押代币，能够以pTOKEN的形式累积质押奖励。pSTAKE允许其用户在各种DeFi协议中使用stkTOKEN，以在其质押奖励之外获得额外收益。pSTAKE目前支持Cosmos、BNB、Ethereum等区块链的流动性质押。

LSDFi

随着LSD赛道的逐渐繁荣，LSDFi这一概念逐渐兴起。LSDFi指的是基于LSD的DeFi产品，从而提升stETH等LSD Token的资金效率和收益率。

1、 Pendle（PENDLE）

Pendle是一个收益交易协议，它巧妙地利用LSD的生息特性，将可以流动性质押的代币包装为SY（标准化收益代币）。SY可以被拆成PT（本金代币）和YT（收益代币）两部分。如此，PT相当于传统金融中的零息债券，YT则相当于息票支付。

例如在下图中，你可以折价5.96%购买Lido支持的stETH，从而获得stETH PT，等到了2024年12月26日（到期日），这个stETH PT可以被兑换为stETH。投资者通过这种方式可以以折扣价格购买未来资产，并且执行一些高级套利策略。

此外，用户也可以锁定自己的生息资产，例如质押ETH获得PT stETH和YT stETH，并出售YT stETH进行提前变现。

2、 Aura Finance（AURA）

Aura Finance是建立在Balancer系统上的协议，旨在为Balancer流动性提供者和BAL质押者提供最大激励。Aura通过auraBAL和veBAL将BAL进行财权分离，BAL质押者能获得更多收益，但Balancer治理权归Aura项目方。

目前Balancer为LSD提供了AMM创新和可组合的LP，并且Aura Finance与Lido、Rocket Pool、Frax、Stader、Ankr 和StaFi等头部LSD协议都建立了合作关系。Aura +Balancer的组合形式使得rETH、sfrxETH、wstETH等LSD资产能够更高效地流通。

总结

随着上海升级的正式完成，用户可以解锁自己的ETH质押。目前的锁仓用户还只能通过LSD释放流动性，这也是不少投资者还在观望ETH质押的重要原因。而后续ETH提取开放后，也许会有更多的入场者参与其中，届时，流动性质押以及其衍生赛道的角逐也许才刚刚开始。