以太坊上海升级的所有焦点都和一件事相关：允许被质押的以太币解锁并撤回。以太坊从2020 年12 月推出质押后，就踏上权益证明（Proof of Stake）共识演算法的旅程，那些把资金锁住进行质押的人，都无法提取这些资金。

然而，这样的情况预期会在4 月发生变化，那么这对以太币而言，究竟是看涨还是看跌？

一些人主张，有一群人将迅速收回他们的以太币，并且进行抛售，以便让部分获利进行了解。

不过，这些获利不会太多。如果是在2020 年12 月1 日把以太币进行质押，当时以太币价格为612 美元，但以当前价格约1,562 美元左右来计算，获利幅度也达156%。

信标链上线至今的ETH 价格。资料来源：CoinGecko

不过，这只有相当少数的用户才能获得如此幅度的获利。

实际上，如果依据Dune 的说法，若以美元计算，自质押展开以来，只有16% 的质押者是处于获利状态的。如果今天就执行升级，那么，绝大多数用户实际上会遭遇一些相当严重的损失。

自质押展开以来，质押者的获利状态。资料来源：Dune

无法厘清人们在面对可能达二位数幅度的潜在亏损会有什么样的反应。目前质押的以太币规模约62.5 亿美元，其中有一些人届时很可能会把这些以太币卖掉。这种是看跌的说法。

但如果依据多头人士的主张，在以太坊执行质押机制接近三年后，开发人员终于要实施备受外界瞩目的合并，那么人们见到的质押风险将大幅下滑，如果把钱投入，能够赚取收益，而且随时可把资金移出。

一些DeFi 项目也如此进行押注，推出独特的杠杆机制。

例如Aave 的最新升级就是这么做，运作方式是把你的以太币存入流动性质押协议Lido Finance ，以获得已被质押的以太币（stETH），接着可用stETH 在Aave 借入更多以太币，并且在Lido 上再抵押以太币，然后重复这种作法。

几位出身自MakerDAO 的工程师也将推出Spark Lend，提供类似的工具。

不过，这种作法显然具有高度风险，而且如果以太币价格大幅波动，那么杠杆被清算的幅度就会很可观。