唐朝诗人杜牧有首耳熟能详的诗《清明》,其中末尾两句为“借问酒家何处有,路人遥指杏花村”,而上市公司山西汾酒就是生产杏花村酒的公司,可见汾酒具有较为悠久的历史,今年山西汾酒的股价更是暴涨,下面看看山西汾酒的资产负债表。
一、金融资产
山西汾酒从2016年开始其他流动资产中有部分的短期理财产品,17年开始短期理财资金进一步增加,公司总的金融资产金额近些年也不断增加,但18年前占比基本保持不变。19年公司大量减少了应收票据,大量增加了预收账款,因此货币资金也大幅增加,不过公司账上的金融资产无论金额还是占比都相比泸州老窖、洋河股份等公司要少很多。
二、其他金融资产
山西汾酒账上还有少量的其他金融资产,比如投资性房地产,公司18年将1300多万的房屋建筑物转为了租赁使用,因此计入投资性房地产。
三、应收账款及存货
公司的应收款项占比相比泸州老窖、五粮液10%多的比例要大,相比洋河股份、贵州茅台1%左右的比例更是要大很多,且18年前无论金额还是占比都在不大加大,所幸在19年大幅减少,另外庆幸的是公司的应收款项大部分都是应收票据,能够及时变现。
公司的库存商品同洋河股份一样占比较大,且18-19年的金额增加较多,从19年的财报可以看出公司的库存商品大幅增加,结合公司大幅增加的十几亿预收账款来看,公司似乎保留了一部分商品存货,没有结转为销售收入。
四、长期经营资产
汾酒的固定资产金额近些年基本保持不变,而占比在不断下降;在建工程金额也比较稳定,查看19年在建的项目主要有保健酒项目、机械化酿酒项目及销售中心的建设。
五、无形资产与商誉
山西汾酒没有商誉,且公司的无形资产占比也不大,且大多是土地使用权。
六、负债情况
汾酒的资产负债率与其余白酒公司20%相比要高出很多,不过公司没有有息负债,这点也很优秀。
近一步查看公司的无息负债情况,可以看出公司对上游供应商似乎要强势很多,其中19年应付账款大幅增加。
公司近些年的预收账款金额都保持不断增加,其中18-19年增加幅度较大,公司18年的经销商保证金增加幅度较大。
七、所有者权益变化
山西汾酒在19年完成了股票激励,授予的价格是19.28元,当前山西汾酒的价格是330,对于受激励的员工来说买入后当前已经有15-6倍的浮盈收益,该部分股权激励并没有营收、利润的条件限制,3年后解禁就能卖出,对于公司管理员工来说,3年后的营收、利润能够保持增长就能获得巨大收益。
八、总结
公司的金融资产相比其余白酒公司较少,公司对下游经销商的应收票据较多,对上游的应付账款也较大,公司对下游经销商并没有那么强势,但对上游供货商较强势。
公司的预收账款金额近些年也增加较多,因此公司的无息负债率整体较高。
结合山西汾酒18-19年存货及预收账款的增加可以看出,公司18-19年的销售收入及利润增长有所保留,估计约有20来亿的销售收入可以在20年后释放。