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本次评估的评估对象：被评估企业的股东全部权益。
评估范围：被评估企业的全部资产及负债。流动资产主要包括货币资金、应收账款、应收票据、其他应收款、存货等。非流动资产主要包括长期股权投资、固定资产、在建工程。流动负债主要包括短期借款、应付票据、应付账款、应交税金、其他应付款、其他流动负债等，无非流动负债。
二、评估过程和结果
（一）收益预测的假设条件
政治、法律、财政、市场或经济情况将无重大变化。
不会受任何不可抗力事件或不能控制的不可预测因素的影响而严重中断。
经营管理层是尽职尽责的，现有经营范围不发生重大变化，被评估企业的内部控制制度是有效且完善的。
完全遵守现行的国家及地方性相关的法律、法规。
不考虑通货膨胀因素的影响。
未来财务信息预测中所采用的会计政策与被评估企业以往采用的会计政策在所有重大方面一致。
税赋、税率等政策无重大变化。
（二）评估计算及分析过程
1.收益法模型的选取
对被评估企业的股东全部权益价值进行评估，具体选择企业自由现金流量折现模型中的两阶段模型。
①尚未考虑非经营性资产、负债和溢余资产的价值的情况下，
被评估企业的企业整体价值＝预测期价值＋永续期价值
②考虑非经营性资产、负债和溢余资产的价值的情况下，
被评估企业的企业整体价值＝预测期价值＋永续期价值＋非经营性资产、负债和溢余资产的价值
2.收益期的确定
将 2023～2026 年划分为预测期，2027 年及以后年度为永续期。
3.未来收益的预测
（1）主营业务收入的预测。
对预测期的主营业务收入，主要根据被评估企业所处的市场环境和竞争优劣势情况进行逐年预测。
（2）主营业务成本的预测。
预测期预计被评估企业主营业务成本占主营业务收入的比例在 2022 年度的基础上略有上升。
（3）税金及附加的预测。
税金及附加主要包括城市维护建设税、教育费附加等，根据营业收入及税率进行预测。
（4）销售费用的预测。
对预测期销售费用中的各项具体构成项目区分固定费用和变动费用分别进行预测，其中变动费用随主营业务收入的变化而变化，固定费用根据被评估企业的预计经营情况逐项测算。
（5）管理费用的预测。
对被评估企业管理费用进行预测的方法与销售费用类似。
（6）财务费用的预测。预计 2026 年之后将保持 2025 年的付息债务水平，贷款利率按 6％计算。
表 3－13 被评估企业债务资本及利息支出预测表 单位：万元
项目 2023 年 2024 年 2025 年 2026 年
期末债务资本 2500 2800 2200 2200
利息费用（税前） 150 168 132 132
（7）折旧摊销费的预测。
表 3－14 被评估企业折旧和摊销预测表 单位：万元
项目 2023 年 2024 年 2025 年 2026 年
折旧和摊销金额 470 480 490 500
（8）资本性支出的预测。
项目 2023 年 2024 年 2025 年 2026 年
资本性支出 660 1485 585 514
（9）营运资金增加额的预测。
【提示】营运资金增加额＝当期营运资金－上期营运资金
其中：
营运资金＝经营性现金＋存货＋应收款项－应付款项
经营性现金＝年付现成本总额/现金周转率
年付现成本总额＝营业成本总额＋期间费用总额－非付现成本总额
现金周转率＝年付现成本总额/现金平均余额
存货＝营业成本总额/存货周转率
应收款项＝营业收入总额/应收账款周转率
其中，应收款项主要包括应收账款、应收票据以及与经营业务相关的其他应收账款等项。
应付款项＝营业成本总额/应付账款周转率
其中，应付款项主要包括应付账款、应付票据以及与经营业务相关的其他应付账款等项。
表 3－16 被评估企业营运资金增加额预测表 单位：万元
项目 2023 年 2024 年 2025 年 2026 年
营运资金增加额 140 15 235 19
（10）预测期企业自由现金流量预测结果。
（11）永续期的长期增长率。假定永续期的长期增长率按 2％计算。
4.折现率的确定
本项目采用加权平均资本成本计算折现率
（1）股权资本成本
（2）债务资本成本：债务资本成本率按 6％拟定。
（3）加权平均资本成本
5.评估结果的测算
（1）预测期折现值的测算
（2）永续期折现值的测算
永续期折现值＝永续价值×（1＋WACC）－n
以 2026 年末的投入资本为基数，乘以投入资本回报率（ROIC）,即可得到永续期的税后净营业利润（NOPATt＋1）。假设永续期的投入资本回报率与 2026 年度的水平持平。
【提示】
期初投入资本＋新增投资额＝期末投资资本
新增投资额＝资本性支出＋营运资金增加－折旧和摊销
期初投入资本－折旧和摊销＋资本性支出＋营运资金增加＝期末投资资本
2026 年度的 ROIC＝2026 年度 NOPAT÷2026 年初的投入资本
＝（2026 年净利润＋税后利息费用）÷2026 年初的投入资本
＝（1494.75＋99.00）÷11080
＝14.38％
企业自由现金流量＝税后净营业利润×（1－g/ROIC）
假设永续期投资回报率和 2026 年度相同，
永续期第一期（2027 年）税后净营业利润
＝2027 年期初投入资本×2027 年 ROIC
＝2026 年年末投入资本×2026 年 ROIC
＝11113×14.38％（万元）
永续期第一期（2027 年）企业自由现金流量
＝11113×14.38％×（1－2％/14.38％）
（3）上述尚未考虑非经营性资产、负债和溢余资产的价值的情况下，
被评估企业的企业整体价值
＝预测期价值＋永续期价值
＝2892.23＋9136.40
＝12028.63（万元）
