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昨天在看关于企业成长性分析的书，里面引用了巴菲特在股东信中的观点：
“成长性只有在公司新增投资具有诱人的回报率的时候，才能使投资者受益。
也就是只有当企业为了获得成长性投入的每1美元的资本，可以产生超过1美元的长期市场价值的时候，股东才能获益。对于那些新增投资的回报率很低的公司来说，成长性只会伤害投资者。”
这就给我们提了个醒：
分析企业的时候，不能只看它的增长率是多少，更是要关注它为了获得这份增长率，为此支付的资本成本是多少。要是投资回报率低于资本成本的话，这份成长实际上是没有价值的。
于是我就想知道贵州茅台这么牛的公司，它的投资回报率怎么样。
根据报表数据计算可知，贵州茅台的成长性多数企业望尘莫及。
贵州茅台10年收入年化复合增长率为20%；
10年净利润年化复合增长率为20.49%；
10年总资产年化复合增速为22.28%；
10年净资产年化复合增速为23.33%；
10年经营现金流年化复合增速为19.82%。
那么，在具有高成长性的同时，贵州茅台的投资回报率如何？
我们该如何得知贵州茅台的投资回报率？
一、投资回报率藏在公司公告里
说到贵州茅台的投资回报率，很多朋友就会想到一些财务指标，比如说总资产报酬率、净资产收益率。但是这些指标毕竟是我们自己计算出来的，我们最好听下贵州茅台自己怎样说。
下面跟大家分享一个查找资料的秘密，一般人我不告诉他~
打开“同花顺iFinD”；
证券代码选中贵州茅台；
搜索框中输入“投资利润率”，点击全文搜索。
于是，贵州茅台发布过的所有提及到“投资利润率”的公告，都会出现在搜索结果中。换了其他关键词搜索也同样适用，比如“投资利税率”“基酒”和“产能”。总之，哪里不懂搜哪里，想搜什么搜什么，效果一级棒。
二、茅台投资利润率有多高？真是一看吓一跳
2014年贵州茅台在投资公告中提到：
公司拟投资建设茅台酒“十二五”扩建技改项目、中华片区第二期、茅台酒制酒工程技改项目。本项目投资总额约为291,455.70万元，其中，固定资产投资约为266,732.50万元，铺底流动资金约为24,723.20万元，所需资金拟由公司自筹解决。
重点是下面这句：
根据茅台酒生产成本、销售价格及市场因素预测：
每年销售收入可达34.02亿元，税金12.57亿元，年利润总额20.86亿元，投资利税率为71.6%，投资利润率为37.9%，税后静态投资回收期为9.2年（包括建设贮存期5年）。
上述数据通过以图表的形式呈现后，冲击感会更加强烈。
这个项目的投资总额约为29亿元，但是项目建成后一年就能创造收入34.02亿元，带来税金12.57亿元。
这个项目就像是个摇钱树。
这可是投资利润率达到38%的项目，试问，当前市场上，有哪个项目能让我们投100百块就能赚到38块钱的息税前利润？
（投资利润率＝息税前利润÷总投资）
如果说投资利润率达到38%我们就流下了羡慕的泪水的话，那只能说，我们的眼泪流得太早了。毕竟对贵州茅台来说，投资利润率超过70%的项目，贵州茅台也是有的。
2009年贵州茅台发布了一份投资公告，里面提到：
公司决定投资实施“十一五”万吨茅台酒工程第五期2000吨茅台酒技改项目，以新增2000吨茅台酒生产能力。
该项目投资总额约为5.67亿元；
每年销售收入可达12.72亿元；
每年可产生税金7.96亿元；
投资利税率达到144.1%；
投资利润率为76.8%
看到这里，我们再用“摇钱树”称呼贵州茅台似乎已经不能显示它的实力，它分明就是印钞机。原来要是有人告诉我有个项目的投资利润率可达77%，我一定会以为他是个骗子搞p2p的那种法外狂徒。
可是如今看到公司公告里的这份数据，我就想问问，在座的看官们手里有几手茅台呀~要不我们从今天开始做好朋友吧。
三、其他白酒企业的投资利润率如何？
此处再分享一个技巧——如何查找其他白酒企业的投资利润率。
我们要使用的工具还是“同花顺iFinD”，搜索方法跟前面提到的相似。
变动的地方在于我们要选择“白酒行业”，而不是某一只股票。
详情界面见下图：
青青稞酒在2003年的可行性报告中提到，公司的年均投资利润率为33%，投资利税率为62%。
古井贡酒在2012年的白酒产业园项目可行性研究研报中指出，项目的投资利润率为46.94%，投资利税率为144.22%。
洋河股份在2010年的重大投资公告中指出，整个项目投资利润率27.44%。
不管怎么说，贵州茅台70%的投资利润率，其他白酒企业也只能看着眼馋了。
俗话说没有对比就没有伤害。
投同样的钱，为什么贵州茅台赚的就比别人多呢？
我本来也想像贵州茅台这么能赚钱，
后来发现自己也就是牛栏山二锅头的命，
于是我就好好上班了。
不如茅台那么赚钱不至于饿死。
但要是不上班的话，西北风都不够我喝的。
毕竟，小北的胃口那么大……
