上节我们讲到杜邦分析法,回顾一下公式:
净资产收益率= 净利润 / 净资产 = 销售净利率× 资产周转率 × 权益乘数
销售利润率=利润总额/销售收入 (衡量企业的盈利能力)
资产周转率=销售收入/总资产 (衡量企业的营运能力)
权益乘数=总资产/净资产 (衡量企业的偿债能力)
通过公式的解析,我们确定可以通过几个有效的动作来提高roe的终值,而这几方面的动作其实就是提高企业的盈利能力、营运能力和偿债能力。
当然,我们也要具体分析不同的行业和生意属性。
举几个栗子:
1.提升产品或服务价格,比如茅台、苹果,茅台每隔一段时间就提一次价,依然不会影响它的市场份额和销量,即便提价也供不应求,因为他们有较高的经济护城河。提高自身的销售毛利率,毛利先行,提高销售净利润,降低成本费用,企业自身提高管控能力。
2.提高产能利用率,优化销售渠道,比如家电企业凭借在运营能力上的卓越表现,企业的管理层带动着整个企业,正在孜孜不倦发完善管理,追求卓越,在不断提升运营的效率,最终回报股东.
3提高财务杠杆,上面定义也有讲到(一般来说,负债增加会导致净资产收益率的上升),当然负债越高企业风险就越大,比如一家企业每年盈利1亿,负担债务的利息要3千万,债还不了时,企业就会想办法融资,还贷款,会极大影响企业的发展。就像当年恒大宣布进军农业领域,亏损40个亿,还有欣泰等这样的例子,所以提高高杠杆比例的方式来提升净资产收益率不可取。
总结: ROE是衡量企业综合能力的指标。盈利、负债、运营等各方面都涉及到了。所以他是一个及其重要的指标。当然一定要多方面来看,比如盈利能力中的毛利率,每个行业分析的标准就不同了,例如高科技行业,毛利率一般很高,但需持续不断投入高比例的研发费用,造成的边际成本非常低。所以企业需一:研发高附加值的产品,提升高毛利率产品的占比;二:是控制期间费用占比和增速,增强公司的管控能力。
Roe的局限性
roe有一定的局限性,也可以说每个指标都会有它的局限性,首先税后净利润会受到偶然性因素的影响,比如利润要考虑税率的问题,收益要考虑非经常损益,净资产要考虑无形资产和负债等,其次要考虑是摊薄还是加权,加权是时间权重还是均权,时间权重的话就得考虑配股、增发、分红、优先股、发债等
当然roe也是从静态和历史去看和反映企业的当前和历史状况,企业的每个重大经营决策、市场变化等都有可能对roe造成影响。