根据日常和朋友们的交流，T0交易越来越得到普及。相应地，也有越来越多的人在关注T0交易。

按照交易主体来看，一种是人工T0交易，另一种是自动化T0交易。不过，人工T0交易会受制于操作员的计算能力、反应速度以及主观判断等因素的影响，稳定性不如自动化T0交易。

今天就以某券商的AI智能T0算法系统为例，聊聊当前比较热的自动化T0交易。

根据其官网介绍，该T0算法的十大优势如下图：

什么是智能T0算法？

简单来说，就是基于用户原有的股票持仓，针对同一标的，配合智能T0算法，每天全自动操作，高抛低吸，抓取行情波动价差。

操作后每日持仓股数不变，持仓成本降低，达到增厚收益目的。

其特点可简要总结如下：

1、智能T0算法系统不选股、不建仓；

2、基于投资人已有的持仓运行；

3、授权部分流动资金以便启动先买后卖的T+0交易；

4、根据个股的交易情况，对股票进行不同评级，并定期更新股票池。

考虑到投资的成功率和收益性，只有在股票池内的股票才可进行T+0交易。理论上，评级越高的股票，T0效果会越理想。

举例说明一下。

下图为华测检测某天的T+0交易情况。当天开盘后，在很短的时间内有三笔数量相当的交易，第一笔先买后卖交易用时1分34秒，收益率4.44%，第二笔先卖后买交易用时1分9秒，收益率1.28%，第三笔先买后卖交易用时3秒，交易信号错误很快进行了止损，亏损0.12%。

从上述案例可以看出T+0交易的一些特点：

1、分笔交易来分摊风险。算法将委托市值分成多笔依次执行，以降低风险。基于大数定律，交易的次数越多，就越贴近算法系统的整体效果。

2、依次下单。每做完一笔买卖交易后，再进行下一笔交易。

3、早盘开盘时段是算法交易的高峰期。大量交易情绪普遍在隔日早盘集中释放，此时股票波动比较大，算法信号强。

4、每笔交易运行时间短。每笔买卖交易时长一般不超过2分钟，尽可能以更少更确定的因素来抓取日内波动价差。影响股价的因素越少，胜率越高。

5、及时止损。算法跟踪全市场股票，并具有强大的风控系统，若开仓方向错误，能及时止损，不受主观情绪影响。

通过T+0交易降低持仓成本，获取超额收益，某案例的实际效果如下图：

可以看到，在使用智能T0算法的情况下，客户在23个交易日的持股期间，除了享有17.79元至23.52元的股价上涨收益，还额外获得了17.79元至16.42元的成本下降收益。相比持仓不动，额外获取了7.66%的超额收益。

适合智能T0算法的投资人

受制于交易规则，此处的T+0交易其实是一个变相的T+0，需要投资人账户有股票底仓，且当天的最大限度是给持仓股票交易一遍。因为，当天买入的股票无法再进行卖出操作。

因此，T0交易不适用于短线投资人。

其适合的投资者群体大致具有以下特征：

1、因股票被套而被动中长期持仓的投资人。T0算法交易可帮助自动捕捉转瞬即逝的交易时机，通过低买高卖或高卖低买来降低持仓成本，助力股票解套。

2、中长期持股的价值投资者。该类投资者通常不进行日间的短线交易，股票基本处于闲置状态，通过自动T+0可增厚持仓收益。

3、低频且小仓位交易的投资者。低频表明平常交易不活跃，因此，大部分情况下，不会和T0算法交易形成冲突，在不交易的时段可授权T0交易，需要交易时对T0交易进行暂停。小仓位交易表明其通常只动用部分仓位进行波段操作，其余仓位仍处于闲置状态，可授权部分持仓股票进行T0交易。该类投资者通常资产量大且换手率低。

总结起来，其实一句话：持有股票较多的投资人，同时，持仓股不会进行频繁的大仓位进出。

智能T0交易效果

从2020年的全年数据来看，整体的T+0交易效果比较理想，如下图：

图中的红色直线表明收益率的0值位置，即当天不赚不亏的水平线。

从全年来看，绝大部分时间取得了正收益，偶尔出现当天交易亏损的情况，但亏损幅度比较有限。

2020年全年的累计年化收益率为15.25%，这是针对投资人持仓的额外增厚收益部分。当然，这个数据是平均化的数据，不同投资人因持股不同，收益率会有分化。

从盈利客户的整体表现来看，高的年化收益率超过60%，而低的年化收益率不足10%，不同评级的股票对结果确实有比较大的影响。

通常来说，股票越活跃，算法效果越明显。因为股票的分钟波动幅度就是T0能抓取的收益幅度，因此，行情越震荡，股票越活跃，算法的效果也会越明显。

当然，也需要维持一定的交易时间，以便发生尽可能多的交易，这样才能发挥出概率优势。

比如，下图中的特变电工，当时是评级为5级的股票。

在算法运行期间，有14位持有该股的投资人授权使用T0交易，算法累计收益24.8万元。其中，10位投资人盈利，共盈利24.9万元，4位投资人亏损，合计亏损575元。

从中可以得出以下结论：

1、持有该股的大部分投资人是盈利的，而且，相对亏损幅度来说，盈利的幅度相当大；

2、即使出现亏损，亏损比例也很小；

3、亏损投资人的持仓时间都比较短。主要原因可能是，亏损投资人对算法的预期收益比较高，没有承受住短周期的小幅回撤。

使用时长对算法效果的影响

从整体角度来看，把投资人的使用时长分成几个不同的区间，可以看出：

1、使用时间越长的区间，盈利人数占比越大。随着使用时间不断增加，盈利人数占比从41%上升为86%；

2、使用时间越长的区间，客户盈利的幅度越大。随着使用时间不断增加，用户盈亏比从1.57：1上升至127.4：1。

从个例角度来看，在使用时长方面，T0算法通常呈现出1+1>2的效果，即使用时间越长，算法效果越好。

以下图的某投资人为例，使用算法前10天的累计收益为1033元，到第20天，累计收益为8939元。截止到20天的累计收益比前10天超出几倍。

总之，算法的收益是一个积少成多的过程，算法不保证每天的收益都为正，但随着使用时间拉长，算法交易的次数增加，整体效果会越来越贴近系统整体的盈利水平。

熊市中的表现：2018年

2018年，市场从1月底开始进入全年震荡下跌的单边熊市行情，当年沪深300指数下跌达25.31%。但从T0算法的表现来看，从2018年1月29日至10月31日，仍然获取了12.8%的年化收益，期间最大回撤仅0.2%。

全年净值走势图如下：

交易逻辑

智能T0算法的收益来源于股票价格在分钟级别的波动。

有两种比较常见的情况，第一种是逢低加仓、摊薄成本，反弹卖出，第二种是逢高减仓，下跌再买回。

智能T0算法以多因子模型为基础框架，包含上千个有效因子。如果跟踪到信号则立即下单，并快速止盈止损，那么，大概率就可获取这笔价差。

为了便于理解，举两个量价因子的案例来说明算法策略的逻辑。

常见的量价类因子有：

1、爆量：成交额与成交速度明显提升；

2、板块联动：龙头股带动板块内其他股票同趋势变化；

3、主力建仓：主力资金入场，拆单进行多次交易导致股价在短周期内趋势性上涨。

比如，2021年8月5日， 中国中免盘中突然大单拉升价格，根据爆量因子策略，当日中国中免实现最高算法收益0.28%。

再如，2021年8月5日，军工板块的百利电气在9:30分涨停，随后凯乐科技、航天彩虹、中国海防等十多支股票跟着触及涨停。根据板块联动因子策略，当日航天彩虹实现最高算法收益0.25%。

智能T0算法的风控

智能T0算法的风控规则多达30项，难以一一展示，摘取部分展示如下：

通过完善的风控规则为T0算法的运行保驾护航，而计算机的强大计算能力又能够保障风控规则的有效运行，这些都是人力难以达到的。

关于智能T0算法的内容到此结束。

最后，强调一句：算法在云端运行，无需每日开机，设置好算法后会自动运行，方便简捷。