金融界基金08月31日讯 易方达科汇灵活配置混合型证券投资基金（简称：易方达科汇灵活配置混合，代码110012）08月28日净值上涨1.96%，引起投资者关注。当前基金单位净值为2.4490元，累计净值为6.9880元。

易方达科汇灵活配置混合基金成立以来收益352.02%，今年以来收益52.60%，近一月收益11.42%，近一年收益65.92%，近三年收益76.00%。

易方达科汇灵活配置混合基金成立以来分红8次，累计分红金额9.40亿元。目前该基金开放申购。

基金经理为杨嘉文，自2019年11月28日管理该基金，任职期内收益59.22%。

最新基金定期报告显示，该基金重仓持有五粮液（持仓比例9.01%）、中国平安（持仓比例4.35%）、瑞普生物（持仓比例3.96%）、恒瑞医药（持仓比例3.19%）、天虹股份（持仓比例2.76%）、格力电器（持仓比例2.64%）、亚士创能（持仓比例2.55%）、宁波银行（持仓比例2.44%）、莱宝高科（持仓比例2.39%）、新洋丰（持仓比例2.15%）。

报告期内基金投资策略和运作分析

2020年上半年A股市场整体以震荡为主，主要指数收益率分化较大，沪深300指数上涨1.64%，中证100指数下跌2.83%，上证指数下跌2.15%，而创业板指数表现亮眼，上涨幅度达到35.6%，中小板指数上涨也达到20.85%。

分析原因：

海外经济方面，上半年海外新冠疫情陆续爆发，一季度全球风险资产暴跌，中东石油价格战争引致全球金融市场出现流动性危机，各国央行纷纷降息应对，海外肺炎疫情扩散导致经济衰退预期有所发酵。3月初沙特和俄罗斯爆发石油价格战导致油价暴跌，市场担心美国页岩油企业信用债务违约，全球风险偏好大幅下跌，多国股市出现多次熔断，金融市场动荡引发流动性危机，黄金等避险资产也出现暴跌；而后美联储连续两次紧急降息，并推出多种流动性管理工具，指导无限QE工具推出导致全球风险偏好大幅提升，美国纳斯达克指数在二季度已经创出了新高。但美国二次疫情爆发对经济影响可能持续，全球产业链短期恢复仍存在阻力，部分产业链国产替代需求将边际提升；经济衰退预期叠加地缘扰动增加，海外流动性环境大概率继续维持宽松格局。全球经济增长在断崖式回落以后将逐步进入缓慢修复阶段。

国内经济方面，年初受到新冠疫情影响，导致春节后复工复产缓慢推进，2月经济停摆导致投资、消费等数据创下2008年以来的新低。进入二季度，我国新冠疫情防控到位，各行各业全面复工，经济运行有序。目前看，外需未来依然承压，制造业增速完全恢复仍需时间，国内经济增长动力仍将依赖于内需提振。企业盈利方面，一季度受到了新冠疫情影响，企业盈利受到了一定程度的冲击，而二季度上市公司盈利增速环比一季度有一定改善。国内货币政策克制有效，公开市场操作大量投放流动性，下调MLF和LPR利率等稳定金融市场投资者情绪，财政政策方面，政治局会议提出特别国债和提高赤字率等措施，整体维持经济金融稳定，未出现大的风险事件。

本基金在2020年上半年股票仓位维持在70%-75%，除上述宏观经济判断原因以外，我们认为整个市场的核心驱动因素还是流动性，沪深300指数的市盈率估值分位已经回到历史中位数附近，而创业板综合指数的市盈率估值分位已经到了历史最高的5%分位，成长股估值吸引力大幅降低。具体操作方面，本基金延续一直以来的投资思路，去寻找非热点板块里的好公司，主要增加了对机械设备、商业贸易板块内的个股配置。

截至报告期末，本基金份额净值为1.975元，本报告期份额净值增长率为23.10%，同期业绩比较基准收益率为-7.57%。

管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望

目前复工复产有序推进、金融数据滞后起效、政策资金支持逐步到位，我们判断下半年经济的修复将会延续，基建与服务性消费有较大改善空间，但复苏结构上仍会有波折，一是外需乏力对出口的拖累尚未充分显现，二是地产与汽车前期积累消费释放后，增长可能出现反复。就业形势依然严峻，货币政策仍未到收紧时，大概率延续稳健偏宽松格局，专项债大幅落地将对基建投资构成重要支撑，房地产投资继续保持韧性。总体来看，国内经济数据继续上行，但是进出口因素不确定，中美贸易摩擦有所反复，在货币宽松和全球贸易受阻的情况下通胀可能会提高，下半年低估值的板块可能机会更大。