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21世纪经济报道记者、南财理财通资深研究员薛茹云 上海报道
7月21日，南方财经全媒体集团、南财理财通、21世纪经济报道成功举办了第六期策略会暨《2023年一季度银行理财产品实际运作报告》发布会。平安理财固收混合投资部负责人曾翰文分享了以“卓越成长”系列产品为代表的投资策略，并表示理财净值化是一场金融供给侧结构性改革，充分利用多元化资产和策略，平安理财力求做好一站式资产配置服务，提升不同市场环境的适应能力，守好客户钱袋子。
市场表现及业绩回顾：稳而优，坚持绝对收益
回顾过去十多年的市场表现，曾翰文认为，中国整个资本市场的波动率较大。权益市场波动较大的阶段在2011年、2018年，包括去年的2022年都有出现，市场总体下跌的幅度在20%左右。从理财的角度看，他认为，理财追求的是收益率的胜率，而不是完全追求弹性。
曾翰文以平安理财旗下的“卓越成长”系列产品为例展开分享。他表示，稳而优的能力可能提振产品信任度，平安理财从2019年开始创办“固收+”产品，即“卓越成长”序列。虽然权益市场波动较大，但“卓越成长”最大回撤仍控制在2%左右。该系列产品在2022年防守得当，23年跟上涨幅。即便拥抱着资产市场的波动，平安理财仍希望通过波动和多元资产叠加的方式，让产品有正向的收益和足够的弹性，让客户的财富增值。
（图片来源：平安理财）
产品定位及策略框架：多元分散，乐高式优化
对于“卓越成长”系列产品，平安理财聚焦绝对收益策略，该系列的目标是实现4%-6%的收益中枢，同时将最大回撤控制在2%左右。其中，通过优质债权资产和固收的组合使得产品收益率达到4%，在这个基础上增加另类资产、绝对收益类资产的配置作为固收增强。
在投资策略上，据曾翰文介绍，平安理财“卓越成长”系列产品以固收潜在回报为锚，比较策略优劣，灵活规划战术仓位。该系列将不低于80%的底层资产进行固收投资，精选AAA和AA+优质信用债，配置部分ABS和永续债，同时以优质债权资产加持。在20%以内的权益部分配置专注于获取绝对收益的市场中性策略，以及在市场具有确定性机会的时候参与优选基金。
曾翰文指出，“我们通过对经济政策宏观的判断，要做好以绝对目标收益为主的大类资产配置。一方面是自上而下做单位资产的配置，解决绝对收益的问题，另一方面是做底层资产的投资交易。”
在固收投资策略部署上，曾翰文介绍，“卓越成长”系列产品主要采用信用精选、机器量化策略、流动性资产、宏观趋势策略。信用精选以中高等级信用债为主，贡献稳定票息收入打底；机器量化策略通过机器策略产生多个低相关的回报收益，对冲风险，控制回撤；保持不低于5%流动性资产提供产品流动性；在宏观趋势上，主动择时，通过对宏观趋势的把握和不同品种的轮动，增厚产品收益。通过上述策略，去做一条比固收本身的β稳而优的曲线。
在权益投资策略上，曾翰文表示，“卓越成长”采取单一资产多策略的方式，基于行业、风格，自上而下主观判断，择时、择风格，行业与风格偏离。同时采取指数增强的策略，注重市场面本身，量、价、交易风格，换手率高。并通过公募基金进行FOF投资，将市场优秀的投资经理、管理人做成组合，形成长期有竞争力的曲线。
在绝对收益投资策略上，“卓越成长”系列将对冲类策略做成组合，包括权益部位全对冲的打新策略、可转债、可交债一二级机会、量化中性策略和定增对冲策略。上述策略与权益市场呈正相关，符合理财所匹配的绝对收益策略且收益略带弹性。
具体到转债策略，据曾翰文介绍，其中的绝对收益策略占比不低于70%，以高等级价值类品种打底，在力求获取中长期超额回报的基础上优先考虑回撤控制，用低绝对价格保护高弹性，在转债溢价率较高、存在波动风险时也能提供安全的配置选择。此外，相对收益占比不高于30%，适度追求弹性。通过转债基金间接投资于可转债，优选历史弹性较好、回撤收益比稳定的相对收益类转债基金，在股票市场回暖、转债收益较好时可获取部分权益收益，为价值类绝对收益策略提供一定成长型增厚。
总结来看，曾翰文认为，“卓越成长”系列的配置思路分散而多元，自上而下做好大类资产配置，尽量通过均衡的方式使资产的β有相对好的回撤控制，同时输出有竞争力的净值曲线。积小胜致大胜，该系列产品始终保持着历史全数正兑付，为投资者提供有收益向上弹性的产品序列。
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