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北京商报 | 记者 宋亦桐
“现金管理新规”整改结束后，单只现金管理类理财产品单日赎回上限调整为1万元，赎回额度太低怎么办？为了满足投资者对高流动性的需求，7月18日，北京商报记者统计发现，目前，已有邮惠万家银行、交通银行、招商银行、中信银行、平安银行等银行推出“零钱组合”服务，凭借“大额快赎、秒到账”特性吸引用户的目光。在分析人士看来，此类服务具有满足大额赎回、高流动性需求的优势，但也需要关注到可能造成的收益分化问题。
银行理财“神器”
“零钱组合”理财方式走俏市场，7月18日，北京商报记者注意到，近日，邮惠万家银行宣布，将“零钱包”功能升级，推出“智能转入”功能，根据转入金额为用户自动分配至多只产品转入，可以叠加多只产品的快速转出额度，提升用户的单日快速转出总额度。
邮惠万家银行升级后的“智能转入”功能为系统将先进行智能分配试算，然后按照试算的分配结果进行1只或多只产品的买入。智能分配试算的策略为：分配产品按照七日年化收益率从高到低排序；逐只产品将持仓补足至1万元。
如执行完一轮，仍有剩余金额未分配，则重新开始新一轮分配，直至分配完为止。每轮分配将单只产品补足到的持仓标准以1万元为单位递增，最高快赎额度提升至15万元。转出时，优先赎回当前收益率较低产品持仓，按照七日年化收益率从低到高帮助用户赎回（每只产品均不超过最高1万元快速转出额度限制）。
从产品类别来看，邮惠万家银行“零钱包”目前有15只底层资产，产品发行机构来自中邮理财、平安理财、苏银理财、光大理财、信银理财等多家理财公司，七日年化收益率在2.08%-2.77%左右。
北京商报记者实测后发现，购买邮惠万家银行“零钱包”产品的方式较为简单，注册开户成功后选择“智能转入”模式就可以购买，该平台会根据转入规则向用户推荐七日年化收益率较高的产品。转出也较为快捷，提交转出操作后不到1分钟资金便转入到该行开立的电子账户中。在此之前，已有多家银行推出此类产品，例如，交通银行的“活期盈”、招商银行的“朝朝宝”、平安银行的“灵活宝”、中信银行的“零钱+”等。
融360数字科技研究院分析师刘银平在接受北京商报记者采访时表示，“现金管理新规”实施之后，T+0申赎规则均调整为T+1申赎规则，单日快赎上限只有1万元，产品流动性大幅减弱，银行推出的“零钱组合”对接多只现金管理类理财产品，单日快赎上限大幅提升，可以满足用户对大额资金快速赎回的需求。
调高大额快赎额度
为防范流动性风险，2021年，原银保监会、央行发布了《关于规范现金管理类理财产品管理有关事项的通知》（即“现金管理新规”），从销售办法、投资管理以及流动性等方面对现金管理类产品进行了严格要求，调整之后，每只现金管理类产品的快赎额度上限为1万元。
不过，针对有大额流动资金需求的用户来说，1万元的额度难以满足需求。因此，众多银行推出的“零钱组合”理财方式便主打大额赎回的特点。不久前，多家银行宣布将“零钱组合”服务的快赎额度进一步提升。中信银行在“零钱+”的基础上推出了“活钱+”，在满足用户日常消费使用的基础上，提供大额快赎活钱管理服务，支持每日最高50万元实时赎回。“零钱+”及“活钱+”合计最高可实现实时可用额度80万元。
交通银行宣布将“活期盈”快赎额度从5万元提升至10万元。也就是说，如果用户签约10只产品，那么单日快赎额度最高10万元，“活期盈”最高可持有金额也为10万元。招商银行此前通过其App社区官方号“招财”宣布，该行“朝朝盈2号”产品计划于2023年3月30日新纳入10只货币基金产品，该产品单日最高快赎额度由70万元变为80万元。
普益标准研究员何雨芮指出，“零钱组合”本质是让用户购买一揽子现金管理类理财产品，通过扩充底层产品数量，从而叠加日赎回上限。对于银行而言，一方面，“零钱组合”避免用户出于赎回限制而降低对现金理财产品的需求；另一方面，资金若从现金理财产品流向银行存款并长期留存形成“存款定期化”，将增加银行的负债端成本，挤压净息差，而“零钱组合”这类产品则可在一定程度上避免存款定期化造成对银行净息差的挤压。对于用户而言，“零钱组合”具有满足大额赎回、高流动性需求的优势。
能否推动存款理财化
“现金管理新规”落地后，现金管理类理财产品流动性减弱、收益率下降，这类“零钱组合”才开始大量出现，“零钱组合”并不是一种理财产品，而是底层捆绑销售多只现金管理类理财产品或货币基金的销售方式，对用户来说，具有满足大额赎回、高流动性需求的优势，但也需要关注到可能造成的收益分化问题。
“投资‘零钱组合’也增加了用户的隐性投资成本。”何雨芮进一步表示，其一，由于不同组合产品在转入和赎回规则上存在差异，可能造成用户收益分化，若用户关注收益，就需要在购买时花更多时间仔细阅读相关规则。其二，这类产品提供的快赎额度并非银行的义务性额度，根据部分产品宣传页的风险提示，快速赎回服务非法定义务，依约可暂停。
从银行层面而言，在存款利率进入破“3”时代的背景下，“零钱组合”能否推动存款理财化现象也引发市场关注。在刘银平看来，存款理财化取决于多种因素，包括经济大环境、投资理财市场环境、存款利率走势、理财产品收益情况等，今年以来存款利率持续走低、理财市场逐渐回暖，“零钱组合”产品比中短期存款更有优势，可以从存款那里吸引到部分资金。
何雨芮提到，“零钱组合”类产品可以一定程度上降低赎回额度限制对现金理财产品需求的影响，但能否借此推动存款理财化延续，答案还不一定。一方面，金融监管部门为激发市场活力，引导调降存款利率的方向短期不会改变；而银行面对息差收窄，也将不同程度地调低存款利率以降低负债成本，因此存款利率的下降趋势将增加现金理财产品对用户的吸引力，成为推动存款理财化的动力之一。
“但另一方面，现金理财产品的收益很大程度上取决于市场利率变动，并不会与存款利率产生明显的套利空间。”何雨芮进一步指出，且投资“零钱组合”意味着更多的隐性成本，因此对用户的吸引力有可能无法覆盖用户的转换成本。此外，存款理财化趋势还同银行机构短期的业务发展策略相关。因此，最终存款理财化现象能否延续，不仅取决于存款和现金理财产品两个市场变化的叠加结果，还取决于银行机构接下来选择何种营销策略。