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提到A股，一般会提到几个关键词，散户常常被称为“韭菜”，股票市场是七平二亏一赚，很难赚到钱。但也有人能在资本市场上赚到钱，海外知名投资人有巴菲特，芒格，西蒙斯等，国内比较知名也有杨东，裘慧明等人。
投资与投机的定义
成为投资人，而非投机客，先对投资与投机做出定义。投资，是在假定现在状态将无限期持续下去的基础上，在整个资产生命周期内，预测未来收益的一种活动。投机，是一种预测市场心理的活动，希望传统的估值基础发生有利的变化。
简而言之，投资就是长期时间内，对资产的预期回报率估计。用一个简单的理论，决定股市长期回报的三个变量，初始投资时刻的股息率，盈利增长率，市盈率的变化。
而投机更在乎市盈率的变化，也就是市场估值的变化。离我们最近的就是21年上半年的白马股，对茅指数的未来过于乐观的估计。当股价以40倍乃至60倍以上的市盈率定价时候，投资者情绪高涨。当市盈率以5倍时，投资者的情绪陷入绝望。
记住一条重要法则，如果市盈率没有变化，股票的总回报几乎完全依赖于初始股息率和盈利增长率。这也是我想引出的投资第二个概念，长期主义。
长期主义，穿越周期
小学课文里，大家估计都读过这个故事。舍罕王打算奖赏国际象棋的发明人—宰相西萨·班·达依尔。国王问他想要什么，他对国王说：陛下，请您在这张棋盘的第1个小格里，赏给我1粒麦子，在第2个小格里给2粒，第3小格给4粒，以后每一小格都比前一小格加一倍。请您把这样摆满了棋盘上所有64个格的麦粒，都赏给您的仆人吧！
国王觉得这要求也太容易满足了，就命令给他这些麦粒。当人们把一袋一袋的麦子搬来开始计数时，国王才发现：就是把全印度甚至全世界的麦粒全拿来，也满足不了那位宰相的要求。
这就是爱因斯坦说过的，世界的第八大奇迹是复利。
回到真实的投资世界，看看A股的回报率如何，使用万得全A指数（万得全A由京沪深三地交易所全部A股组成，指数以万得自由流通市值加权计算，综合反映了A股上市股票价格的整体表现，具有较高的市场代表性，可作为投资标的和业绩评价基准）。
数据从2013年9月18日到2023年9月18日，刚好十年时间。wind全A指数的年化回报率为7.08%，沪深300指数年化回报率为7.5%。
我希望展示的历史数据得出一个非比寻常的结论：若想投资成功，你必须成为一个长期投资者。股市与债市难以预测，但是已经证明，其回报的长期模式具有足够的持久性。当然过去的成功不代表未来，但对过去的研究，以及自律的尝试，这依然是一个最为可靠的方法。
预测未来的方法，风险溢价
巴菲特有句名言，别人恐惧时，你贪婪；别人贪婪时，你恐惧。简而言之，股票价格越低，潜在风险越低，预期未来回报率越高。有多种方法测量这种这种效应，介绍其中一种。
格雷厄姆是讲股票市场和公司账面价值的关系联系到一起，低市净率时买入，高市净率时退出。
如图中所展示的，绿线以下就是低估值区域，此时未来的潜在回报率越高。
最好的时代与最坏的时代
如今是一个纷争的时代，与美国的贸易冲突；人口老年化及就医；出生率下降等。不仅有我们已知的风险，也有我们未知的风险。
然而尽管有这些风险，我们想要保持好自己的财务安全，则必须投资，权衡未来10年的得失。最坏的时候可能是最好的机会。如果未来出现最坏结果危机到了你未来的财富，请您保守些。遵循以上基本原则，眼光长远，长期主义；减少投机主义；尽量低估值时入场。
写于湖北武汉