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十一月，伴随着气温走低的是不断上演的寒潮。
残酷的是寒潮不仅席卷了天气，也席卷着职场和资管市场。所有人都说，今年的冬天不太好过，日子太难了！一个个的裁员消息，刺痛着职场人的神经；一个个暴雷的资管项目，让受害者茫然失措。
一直关注的信托业也是如此，最新的数据显示：信托的风险率已经上升到了2%以上，信托的安全性也受到了各方面的关注。闭着眼睛买信托的年代过去了，如何理解信托及其核心概念，依然成为了很多人入门信托的第一关。
经过梳理，总结了信托的这四对核心概念：
一.资金和财产权信托
财产权与信托
再次重温信托的概念：“信托是委托人基于受托人的信任，将财产委托给受托人，由受托人按照委托人的意愿和利益来进行管理和处分的行为”。一目了然，在信托诸多要素中最重要的就是信托财产本身，这是一切的核心和根本。
财产权在法律上就是财产的利益为标准的权力，原则上除了身份权、名誉权等权利以外，其他权利比如物权，债券，专利，商标，知识产权等都可以作为信托财产设立信托。
实际上在实操方面，相应的法律法规规定了一个可以接受的财产范围。在《信托公司管理办法》当中就有诸如：资金信托、动产、不动产，有价证券和其他财产权的信托，根据信托公司根据项目的种类设置不同的业务品种。
资金信托
再在所有接触到的信托当中，资金信托和财产权信托最为基础和重要的两个概念。
资金信托的概念好理解：委托人将自有资金委托给信托公司，然后由信托公司按照委托人的意愿，以自己的名义为受益人的利益或者特定目的管理、运用和处分的行为。
资金信托是我国信托业务的主要业务类型，根据委托人的数量分为单一资金信托和集合资金信托计划。单一资金信托很多时候是作为通道的角色，信托公司只是一个搬运工；而集合资金计划通常是信托公司主动开发管理产品，在整个交易过程中起主导作用，同时也是衡量信托主动管理能力的重要事项。
财产权信托顾名思义，是以财产权为信托财产设立的信托关系。一般类型有股权，债权、收益权，有价证券，专利等各类信托。进一步细分又可以划分为银行信贷资产、应收账款债权或者是基础资产收益权等等，都可以作为信托财产进行发行。以这些作为标的的信托，统统成为财产权信托。
区别何在？
在常见的融资类信托产品中，资金信托和财产权向他人委托人的角色是不一样的。在资金信托的委托人就是投资者，交付的是资金；财产权信托的委托人是融资方，信托财产是融资的财产权。资金信托中，委托人和受益人都是投资者自己，而财产权信托中则是分开的。
此外，财产权信托和资金的法律性质是完全不一样的；只有资金信托才可能出现债权债务的关系，财产权信托只是信托关系，双方没有债权债务的关系。
二.资金运用方式和投资领域
所谓的资金运用方式指的是资金或者财产以何种方式交付给交易对手，而投资领域则是信托的最终流向。
一法两规奠定了信托公司回归本源的基础，而信托特有的制度优势赋予了信托公司极其灵活的资金运用方式。正因为如此，信托不仅是金融产品创新的沃土，也普遍被认为是金融业的坏孩子。不过，这又是另一个故事了。
委托人将资金委托给信托公司，为的是获取收益；而信托公司也必须将资金转化为另一种形态，谋求财富的增长。根据信托资金运用方式的不同，可以分为不同种类：股权，债权、权益投资、股+债等不同的投资组合。
每一类信托具体形式又不一样，以债权类信托为例，这一类信托就是以信托贷款的形式进行发放。与融资人签订的合同，将资金交给信托公司。风控措施主要为抵押担保。而股权信托则是将信托资金以受让股权或增加注册资本的形式给予对方，不过目前股权信托都会设置成到期时的回购，也就是常见的“名股实债”。
信托投资领域指的就是信托资金的去处，从目前市场动向来看，主要分为工商企业，基础产业，房地产证券市场，其他金融机构等等行业的信托。而这几大行业当中，基础产、工商企业和房地产，几乎撑起了信托规模的大半边天。
三.杠杆与期限错配
这两个词是金融产品中常用的策略，杠杆指的是“以小博大”，而期限则是“以短配长”。两者不仅产品策略，更是金融的永恒主题。
具体到信托，则是结构化设计和分层。
结构化是信托公司根据不同投资者的风险偏好，对信托的受益权进行分层，一般分为优先级收益权和劣后级收益权。更进一步，根据收益权保护程度不同，信托又可以分为单保本金和本金收益都保两种类型。
结构化的信托主要有这样几个特征：第一，存在优先劣后甚至更多级别；第二，优先级的收益相对固定；第三，风险承担方面，劣后级优先承担损失。在利益分配时，优先向优先级受益人偿付，剩下的才向次级受益人支付。
而从以上也就能够理解结构化信托的杠杆效应，交易对手按固定利息向合格投资者借款，并以其自有资金共同投资，以投资性的财产权进行抵押。并以其自有资金共同投资，以投资形成的财产进行抵押。
如财产投资收益超过支付的借款利息，则次级委托人获得正的财务杠杆收益，将按照借款本金和自由资金进行成倍的放大，这就是信托中的杠杆效应。
期限错配
而期限错配则更为常见，一般是机构投资者管理固定收益的债券基金。其基本逻辑和银行有异曲同工之妙-存短贷长，不过期限错配也在也是目前广为诟病，甚至被监管屡屡点名所在。
而期限错配这一现象尤其体现在资金池信托当中。实操中，为了使资金池信托能够持续运作和发行，信托公司通常选择滚动融入期限短成本低的资金，投向期限长收益更高的资产。而中间差价就是信托公司的收益。
随着《资管新规》出台，对于信托资金池的“期限错配”做出了严格规定，而资金和资产要满足一一对应的关系才可符合监管的要求。政策上，并没有将资金池业务一刀切死，但对应是对于信托公司开展资金池业务提出了更高的要求。
四.资产与现金流
资产在这里指的是抵质押物，比如土地、在建工程、房产、股权、债券的资产；值得强调的是，这些资产科目都是信托项目的第二还款来源，而项目本身的经营性现金流是第一还款来源。银行贷款也好、信托公司借款也好，永远遵循的是“第一还款来源第一性的原则”。
如果用比喻来理解资产、现金流和交易结构三者的关系：“资产是骨架，现金流是血液，交易结构是筋。”。从风险控制的角度来讲，交易对手的资产和现金流是决定项目能否兑付的关键要素，这也是考察信托产品风险的两条主线。
担保和抵押
在信托的这个层面，担保主要涉及抵押和质押两种。《担保法》的规定有5种：保证、质押、抵押、留置、定金等等，资产控制主要由法律形式。
很多投资者较为关注抵押，法律规定的抵押物有包括建筑物、土地附着物、建设用地使用权，在建工程采矿权等法律未禁止的其他财产，这是可以设立为抵押物的标的；不可设立的包括土地所有权，公用事业单位以及被查封的资产等。抵押是信托公司产品设计最主要的风控措施，此外还有质押，包括动产和不动产等等，当债务人不履行债务时，债权人有权买卖动产或者优先受偿。
第一还款来源——现金流
说一千到一万，资产终究只是信托项目的第二还款来源；更为关心和重要的是项目本身的现金流。现金流是企业融资是否健康运行的最重要的特征，现实不同项目对应的现金流特征存在很大的差别。
以工商企业信托为例，考察这一类项目的时候一定要看项目本身的现金流情况，确认是否能够较好的覆盖本息。对于房地产信托，情况则大不相同。
现在的房地产项目，很多都是以子公司形式设立；我们知道房地产项目的特点就是前期投资巨大，现金流为负数，这是项目的开工和建设阶段，资金需求巨大；而等项目的预售证拿到开始销售的时候，现金流入大于流出，产生的利润是以房地产信托收益是得以实现的根本所在。
不同项目的现金流判断，才是投资决策的最要依据。
写在最后
今天介绍了信托的四对核心概念，分别是：资金和财产权信托、资金运用方式和投资领域、杠杆和期限错配、资产和现金流。理解这四对概念，对于深入了解信托无疑是重要的一步。
资管市场寒冬面前，虽然项目风险有所上升；但是信托依然是投资者尤其是高净值人群的布尔选择。相对完整的法律框架，良好的风控措施以及层层筛选和拔罐。无论如何还是要对信托业充满信心，对于信托这一种财富管理模式充满信心，对于国家未来的发展和前景充满信心，这是信仰，无需多言。
不过目前看来，市场教育还需持续进行；始终坚守和陪伴。
