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买股票就是买公司，买公司就是买公司未来净现金流的折现。
那么怎样的公司是好公司呢？看公司要先看他的生意模式，就是它怎么持续赚取净现金流的方式。
什么是好的生意？理想的生意是能够产生非常高的资本回报率，并且能够以同样高的回报率将资本再投资回业务中。
巴菲特说：“最好的生意可以在不进行再投资的情况下保持盈利，而最坏的生意，你必须不断的把钱投入亏损中。”
我们可以通过研究商业模式来判断是否是好的生意，投资如果先看商业模式，把商业模式来当作第一道跨栏，时间长了会少很多麻烦。不好的生意模式即使现在看价格很便宜但是时间长了你会发现当初看似很便宜的价格其实是很贵的，而且期间遇到的这样那样的问题会让你无法安眠，比如巴菲特买的伯克希尔哈撒韦纺织厂和科恩百货公司，即使拥有优秀的管理层依然无力回天。
商业模式就是公司赚钱的方式。好的商业模式就是能长期产生很多净现金流的模式，一般都是通过提供很好的产品或服务而来的，而且竞争对手很难来抢。巴菲特说如果能以一个好的成本生产出一个有竞争力的产品，那么这个模式就会成功。
拥有好的商业模式的企业一般都是赚钱相对轻松，而且有很深的护城河。但是有护城河的不一定就是好的商业模式，类似政府管控的公用事业类，虽然很稳定但是却没有议价权。
很多公司在了解不深的情况下很难快速判断出是否是好生意，但是，判断哪些是不太好的生意相对来说会容易很多。哪些属于不太好的苦生意呢？进入门槛低；产品差异化小；经常需要依靠价格来竞争；需要把赚来的钱低效再投入；无法进行客户锁定。护城河比较深的表现之一就是能够锁定客户，能长期满足客户的某个或某些别人满足不了的需求。比如习惯（口味，可口可乐，白酒，喜诗糖果）；转换成本（当客户需要花费大量的时间，金钱和精力才能更换供应商时，他们实际上已经被现有供应商锁定，比如软件，标准化产品）；搜寻成本（当寻找可接受的替换品或服务代价高昂时，客户就被绑定在现有的供应商上了）。